煤炭行业定期报告：港口动力煤价先涨后跌，继续看好板块超跌反弹

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年04月30日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20180430 --港口动力煤价先涨后跌，继续看好板块超跌反弹 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 电话： Email：lijs@r.qlzq.com.cn 联系人：陈晨 电话： Email：chenchen@r.qlzq.com.cn 联系人：张绪成 电话： Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 853,407 行业流通市值(百万元) 201,561 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<兖州煤业（600188.SH）一季报点评：量价齐升，煤炭盈利能力再上新台阶>>2018.04.30 <<年报业绩同比大增，区域龙头优先享受政策>>2018.04.28 <<潞安环能2017年报、2018年一季报点评：年报业绩大增，看好公司业绩继续改善>>2018.04.27 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2015 2016 2017 2018E 2015 2016 2017 2018E 潞安环能 10.26 0.03 0.29 0.93 1.15 342.0 35.4 11.0 8.9 1.38 买入 阳泉煤业 7.06 0.03 0.18 0.68 0.92 235.3 39.2 10.4 7.7 1.13 买入 兖州煤业 14.43 0.17 0.42 1.38 2.11 84.9 34.4 10.5 6.8 1.29 买入 陕西煤业 8.00 -0.30 0.28 1.04 1.11 -26.7 28.6 7.7 7.2 1.68 买入 中国神华 20.94 0.81 1.14 2.26 2.50 25.9 18.4 9.2 8.4 1.38 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周煤炭板块上涨0.81%，表现强于沪深300的下跌0.11%。动力煤方面，本周秦皇岛Q5000K动力煤平仓价收于499元/吨，周环比上涨15元/吨，周内最高涨至509元/吨然后有所下滑。受近期电厂限价、南方地区降雨预期增多等影响，贸易商观望情绪加重，报价相比前期有所降低，预计后期市场逐渐回归理性，煤价趋稳。本周，焦炭市场开始有所反弹，唐山地区二级冶金焦价格收于1700元/吨，周环比上涨25元/吨。全国高炉开工率继续环比上升，焦炉生产率继续环比下降，焦炭行业供需格局进一步改善。下游需求偏淡且焦企有意控制库存导致焦煤现货价格继续走弱，本周京唐港山西产主焦煤价格收跌50元/吨至1730元/吨，主产地焦煤价格普遍下调30-50元/吨。考虑下游钢厂、焦厂的焦煤库存不高，预计焦煤持续下跌的空间有限。4月下旬以来，煤炭供需有所好转，电厂库存开始下降，叠加政府开始重新限制进口煤，港口动力煤价阶段性反弹，5月煤价走势还需进一步结合水电出力情况，5月过后逐渐进入暑期旺季，动力煤价格有望开展季节性反弹，未来三个月预计煤价趋势向上。宏观需求层面，前期在政府去杠杆、内外压力下，市场宏观预期和风险偏好持续下降带来估值大幅压缩，降准以及政治局会议强调扩大内需将使得市场预期发生一定的变化，经济预期有所好转，叠加未来三个月煤价走强，我们认为周期股有望迎来一波较好的超跌反弹行情。经济有韧性、板块估值较低和政府政策的相机抉择是保证反弹的先决条件。反弹推荐业绩比较好、低估值动力煤：兖州煤业、陕西煤业、中国神华；焦煤股：潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。  行业要闻回顾：（1）1-3月煤炭开采和洗选业利润744.1亿元 增长18.1%；（2）能源局：截至2017年底公告生产煤矿33.4亿吨；（3）3月份动力煤进口同比增56.11% 炼焦煤进口同比降37.48%；（4）2018年江西关闭煤矿50处 退出产能257万吨/年；（5）一季度山西规上累计原煤产量19441万吨 同比下降1%。  国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格全面下跌。（1）国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格跌至94.56美元/吨，上涨1.70%。（2）澳洲峰景矿硬焦煤价格收于185.50美元/吨，周环比下跌2.4%  国内煤价：港口动力煤价上涨，焦煤价格继续下跌。（1）环渤海动力煤价格572元/吨，周环比上升2元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于582元/吨，周环比上涨18元/吨（截至4月23日）；（2）焦煤价格继续下跌，京唐港山西产主焦煤价格收于1730元/吨，周环比下降50元/吨；（3）无烟煤价格稳中有降，喷吹煤价格环比持平。  国内库存：秦皇岛港库存下降，电厂库存下降，焦煤港口库存上升，焦化厂焦煤库存下降。（1）本周，秦皇岛港库存518万吨，周环比下降62.5万吨，广州港库存220.7吨，周环比下降6.9万吨。（2）六大电厂库存1321万吨，周环比下降45.4万吨，日耗煤70.3万吨，环比上升2.99万吨/天，可用天数为18.79天，环比下降1.5天。（3）京唐港炼焦煤库存114.5万吨，环比上升11.1万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存674.87万吨，周环比下降23.13万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；水电等出力过快等。 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：港口动力煤价先涨后跌，继续看好板块超跌反弹 ............................. - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 1-3月煤炭开采和洗选业利润744.1亿元 增长18.1% ................................. - 6 - 能源局：截至2017年底公告生产煤矿33.4亿吨 ....................................... - 6 - 3月份动力煤进口同比增56.11% 炼焦煤进口同比降37.48% .................... - 6 - 2018年江西关闭煤矿50处 退出产能257万吨/年 .................................... - 6 - 一季度山西规上累计原煤产量19441万吨 同比下降1% ........................... - 6 - 煤价：港口动力煤价上涨，焦煤价格继续下跌 ................................................... - 7 - 国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格全面下跌 ................................. - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格上涨 .......................................................... - 7 - 国内炼焦煤价：现货价格继续下跌 .............................................................. - 8 - 无烟煤价格稳中有降，喷吹煤价格环比持平 ............................................. - 10 - 库存：秦皇岛港库存下降、6大电厂库存下降 .................................................. - 10 - 动力煤库存：秦港库存下降、电厂库存下降 ............................................. - 10 - 炼焦煤库存：港口库存上升，焦化厂库存可用天数下降 ........................... - 11 - 运输：国内煤炭海上运价全面上涨.................................................................... - 12 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数上涨0.81% ........................................................ - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨 ............................................................... - 7 - 图表3：海外焦煤价格全面下跌 .......................................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格全面上涨（4月23日） ............................................ - 8 - 图表5：山西地区动力煤车板价格环比持平 ........................................................ - 8 - 图表6：京唐港主焦煤库提价周环比下跌 ........................................................... - 9 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比下降 ........................................................... - 9 - 图表8：本周全国高炉开工率上升 ...................................................................... - 9 - 图表9：螺纹钢主要钢厂开工率下降 ................................................................... - 9 - 图表10：本周全国独立焦化厂生产率下降 .......................................................... - 9 - 图表11：分类焦化厂开工率情况 ........................................................................ - 9 - 图表12：本周唐山地区焦炭价格上涨 ............................................................... - 10 - 图表13：本周螺纹钢现货价格继续上涨 ........................................................... - 10 - 图表14：无烟块煤价