煤炭行业定期报告：动力煤价继续稳中偏强，焦炭价格预计高位调整

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年09月16日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20180916 -- 动力煤价继续稳中偏强，焦炭价格预计高位调整 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：赵坤 执业证书编号：S0740516080002 Email：zhaokun@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 749,343 行业流通市值(百万元) 187,110 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<双焦价格继续走强，陕煤回购提升板块投资价值>>2018.09.09 <<陕西煤业点评：50亿回购股份，彰显公司股价信心>>2018.09.07 <<煤炭行业2018中报综述：2018上半年 煤 价 高 位 ， 业 绩 同 比 继 续 提升>>2018.09.03 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E 陕西煤业 8.16 0.28 1.04 1.19 1.24 29.1 7.8 6.9 6.6 1.75 买入 中国神华 18.51 1.14 2.26 2.38 2.46 16.2 8.2 7.8 7.5 1.19 买入 兖州煤业 10.58 0.42 1.38 1.78 1.88 25.2 7.7 5.9 5.6 0.91 买入 开滦股份 5.39 0.35 0.33 0.65 0.71 15.4 16.3 8.3 7.6 0.88 买入 潞安环能 7.54 0.29 0.93 1.01 1.08 26.0 8.1 7.5 7.0 1.00 买入 山西焦化 8.92 0.06 0.12 1.28 1.43 154.6 74.3 7.0 6.2 1.39 买入 雷鸣科化 9.02 0.34 0.41 1.68 1.79 26.5 22.0 5.4 5.0 0.86 买入 备注：股价为最新交易日的收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周煤炭板块下跌1.6%，表现弱于沪深300下跌1.1%。动力煤，产地方面，山西地区环保限行，汽运成本支撑煤价上涨10元/吨左右；内蒙古鄂尔多斯末煤价格暂稳，东北地区民用煤需求增加，块煤价格上涨5元/吨不等；陕西地区同样块煤稳中有涨，末煤偏稳。受产地环保限产、山西地区汽运成本上升以及北方地区民用煤需求增加等影响，上周港口煤价小幅收涨。目前动力煤价格处于筑底期，煤价短期内波动幅度不大，待库存消化后价格有望再次回升，下半年波动区间在600-700元/吨。焦炭，经过累计提涨640元/吨后，本周焦价出现拐头，河北、山东地区部分钢厂开始下调对焦炭的采购价格，虽然钢厂以及焦企的焦炭库存继续小幅增加，但考虑目前整体库存低位，焦炭价格大概率可以高位运行。炼焦煤，受环保检查影响，山西柳林地区部分煤矿仍面临停、减产局面， 同时山西地区部分洗煤厂开工仍处于环保受限状态，主焦煤供应仍然偏紧，但下游焦炭行业开始降价、利润缩窄，且焦煤库存水平较为正常，预计短期炼焦煤市场以稳为主。供给方面，8月份原煤产量2.97亿吨，同比增长4.2%，日均957万吨；前8月累计22.8亿吨，增长3.6%；内蒙、陕西单月增长10%、14%，山西下降0.4%。8月进口煤2868万吨，环比略降33万吨。需求方面，火电发电量8月增速6.0%，较上月4.3%小幅回升；总发电量增速7.3%，7月份为5.7%。焦煤下游中，焦炭、生铁、粗钢前8月累计增速为-2.9%、0.8%、5.8%，焦炭增速较前7个月有所回升；水泥产量增速前8月转正为0.5%，前7月为-0.3%，其中8月当月增速为5%。地产销售累计增速3.99%，较上月有所回落；地产投资维持10%左右增速；汽车销量增速连续第二个月回落。经济二季度以来在地产及工业企业低库存带动一波小补库周期后，7、8月份领先需求再度小幅转弱，但中上游数据仍然较好，整体经济有回落压力但仍不至于失速。整体而言，8月煤炭供需均有好转，下游电力、水泥、焦炭单月产量增速有所好转，同时原煤产量也有所回升，但仍旧处于合理区间，供给端释放平稳，整体煤炭需求显示较强的韧性。进口煤8月仍在高位，按此速度，10月份后进口煤额度将用完，后续关注限制政策。煤炭在淡季投机性补库、进口限制预期及环保压制供给支撑下，价格将呈现淡季不淡、中高位水平态势，前期590-600价格应为下半年低点。焦煤价格虽受环保限产影响，但供给端也韧性十足，整体价格后续看平。在经济尚有下行压力下，股票估值整体仍处于低位，4月以来政策持续微调，政策稳定基建，经济缓慢磨底中。对于低估值及长期盈利稳健的龙头公司将率先企稳，我们重点推荐煤炭板块龙头陕西煤业、中国神华，当前具备穿越周期的投资价值。焦化股推荐：开滦股份、山西焦化等；焦煤股推荐：雷鸣科化、潞安环能等。  行业要闻回顾：（1）8月全国原煤产量29660万吨，同比增4.2%；（2）8月份全国进口煤炭2867.9万吨，同比增长13.49%；（3）今冬或不再划定京津冀重工业限产比例，钢厂达超低排放可不予限产；（4）前8月全国共发生煤矿事故169起死亡211人；（5）亚洲强劲需求支撑，7月澳煤炭出口额创记录。  国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格全面上升。（1）国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格收于115.93美元/吨，周环比上升1.41%（2）澳洲峰景矿硬焦煤价格收于217.0美元/吨，周环比上升9.87%。  国内动力煤价：港口动力煤价格全面上升，港口焦煤价格环比持平。（1）环渤海动力煤指数569元/吨，周环比上升1元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于628元/吨，周环比上升4元/吨。（2）港口焦煤价格环比持平，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）收于1740元/吨，周环比持平；-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 唐山地区二级冶金焦价格收于2515元/吨，周环比下降100元/吨。（3）无烟煤价格全面下降，喷吹煤价格稳中有升。  国内库存：秦皇岛港库存下降，电厂库存上升；焦煤港口库存上升，独立焦化厂焦煤库存下降。（1）本周，秦皇岛港库存642万吨，周环比下降11.0万吨，广州港库存237.5吨，周环比上升1.0万吨。（2）六大电厂库存1539.69万吨，周环比上升1.25万吨，日耗煤57.56万吨，环比下降11.97万吨/天，可用天数为26.75天，环比上升4.62天。（3）京唐港炼焦煤库存215.94万吨，环比上升0.58万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存771.94万吨，周环比下降6.19万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 投资策略：动力煤价继续稳中偏强，焦炭价格预计高位调整 ............................. - 5 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 7 - 8月全国原煤产量29660万吨，同比增4.2% ............................................... - 7 - 8月份全国进口煤炭2867.9万吨，同比增长13.49% ................................... - 7 - 前8月全国共发生煤矿事故169起 死亡211人 .......................................... - 7 - 今冬或不再划定京津冀重工业限产比例，钢厂达超低排放可不予限产 ....... - 7 - 亚洲强劲需求支撑，7月澳煤炭出口额创记录 ............................................. - 7 - 煤价：港口动力煤价全面上升，焦煤价格持平 ................................................... - 8 - 国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格全面上升 ................................. - 8 - 国内动力煤价：港口动力煤价格全面上升 ................................................... - 9 - 国内炼焦煤价：现货价格环比持平 .............................................................. - 9 - 无烟煤价格全面下降，喷吹煤价格稳中有升 ............................................. - 10 - 库存：秦皇岛港库存下降、6大电厂库存上升 .................................................. - 11 - 动力煤库存：秦港库存下降、电厂库存上升 ............................................. - 11 - 炼焦煤库存：港口库存上升，焦化厂库存可用天数下降 ........................... - 12 - 运输：国内煤炭海上运价全面上升.................................................................... - 14 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌1.6%，弱于沪深300下跌1.1%................ - 14 - 风险提示 ............................................................................................................ - 16 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 6 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格上升 ............................................................... - 8 - 图表3：海外焦煤价格全面上升 .......................................................................... - 8 - 图表4：秦皇岛动力煤价格全面上升 ................................................................... - 9 - 图表5：山西地区动力煤环比持平（09.07） ..................................................