煤炭行业定期报告：动力煤价调整幅度将缩窄，受环保提振焦价开启上行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年08月04日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20180804 -- 动力煤价调整幅度将缩窄，受环保提振焦价开启上行 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：赵坤 执业证书编号：S0740516080002 Email：zhaokun@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 联系人：陈晨 电话：021-20315699 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 735,542 行业流通市值(百万元) 181,995 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<西山煤电2018半年报点评：煤炭业务 量 价 皆 微 升 ， 业 绩 稳 定 性 较强>>2018.08.01 <<煤炭行业周报20180729：政策微调下 ， 继 续 看 好 板 块 估 值 修复>>2018.07.29 <<煤炭行业周报20180722：水电发力挤 压 火 电 ， 动 力 煤 价 继 续 回落>>2018.07.22 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E 陕西煤业 7.20 0.28 1.04 1.11 1.15 25.7 6.9 6.5 6.3 1.66 买入 兖州煤业 11.44 0.42 1.38 1.94 2.13 27.2 8.3 5.9 5.4 0.96 买入 潞安环能 8.60 0.29 0.93 1.12 1.14 29.7 9.2 7.7 7.5 1.20 买入 阳泉煤业 6.24 0.18 0.68 0.92 0.95 34.7 9.2 6.8 6.6 0.99 买入 中国神华 17.60 1.14 2.26 2.46 2.53 15.4 7.8 7.2 7.0 1.18 买入 山西焦化 11.25 0.06 0.12 1.05 1.12 195.0 93.8 10.7 10.0 1.86 买入 雷鸣科化 11.23 0.34 0.41 1.68 1.79 33.0 27.4 6.7 6.3 1.96 买入 备注：股价为最新交易日的收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周煤炭板块下跌3.06%，表现强于沪深300的下跌5.85%。动力煤，主产地方面，煤价继续下行，晋北煤价下调20元左右，鄂尔多斯末煤下调5-10元，陕西神府地区降价后销售仍较差。港口方面，近期港口库存高企，受堆存费用增加以及蒙煤自燃现象频发等影响，贸易商低价“清港”，港口煤价跌幅扩大。尽管下游电厂日耗维持高位，但在煤价持续下跌且存煤高企的情况下，电厂采购意愿不强，叠加水泥、钢铁等行业错位生产，下游市场支撑不足，短期煤价将继续下探，但是随着煤价逐渐临近绿色区间（500-570元/吨），以及人民币持续贬值导致进口煤成本优势消失，8月份水电一般环比有所回落，预计8月份调整幅度会有所收窄。焦炭，目前焦企整体库存处于低位，叠加8月下旬山西、河北等地区环保力度加强预期的影响，焦炭期货市场持续走高，现货市场情绪转变，部分焦企提涨100元/吨不等，钢厂方面也开始逐步落实提涨计划，焦炭市场或将开启上行通道。焦煤，主产地焦煤供应维持高位，各大钢厂库存充足叠加焦企按需采购，部分煤矿下调价格30-50元/吨不等。考虑到8月下旬环保力度预期增强（影响洗煤厂等）及下游焦炭行业出现上行迹象，供给和需求都有利好，炼焦煤市场短期内平稳运行。 宏观层面，投资需求预计全年平稳小幅回落，但政策的相机抉择，包括央行降准、干预信用债问题，以及政治局会议强调扩大内需、补基建短板等，旨在稳定经济预期而不至于失速。今年以来贸易纠纷、去杠杆、信用风险暴露都较大程度影响市场风险偏好，预计全年板块整体仍以低估值为主。周期板块低估值特征使得其在政策发生一定微调时具备一定的估值修复空间。个股推荐业绩比较好、低估值动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等龙头；焦化股推荐：开滦股份、山西焦化等；焦煤股推荐：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业等。  行业要闻回顾：（1）上半年全国煤炭消费同比增长3.1%左右；（2）上半年直报大型煤企原煤产量12.7亿吨 增7.4%；（3）全国煤矿数量减少至7000处，下半年去产能突出保供稳价；（4）环保倒逼焦化行业结构改善；（5）2018-2019年采暖季重点城市钢铁产能拟限产50%。  国际煤价：动力煤煤价全面下降，焦煤价格全面下降。（1）国际港口动力煤价格全面下降。纽卡斯尔动力煤价格收于120.64美元/吨，周环比下跌0.04%（2）澳洲峰景矿硬焦煤价格收于185.00美元/吨，周环比下降0.40%。  国内煤价：港口动力煤价格全面下降，港口焦煤价格环比下降。（1）环渤海动力煤指数567元/吨，周环比下降1元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于592元/吨，周环比下降30元/吨。（2）港口焦煤价格环比下降，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）收于1700元/吨，周环比下降30元/吨；唐山地区二级冶金焦价格收于1975元/吨，周环比持平。（3）无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格环比持平。  国内库存：秦皇岛港库存下降，电厂库存上涨；焦煤港口库存上涨，独立焦化厂焦煤库存下降。（1）本周，秦皇岛港库存711.5万吨，周环比下降4.0万吨，广州港库存231.5吨，周环比上涨7.7万吨。（2）六大电厂库存1534.63万吨，周环比上升39.1万吨，日耗煤84.33万吨，环比上涨1.01万吨/天，可用天数为18.2天，环比上升0.25天。（3）京唐港炼焦煤库存260.44万吨，环比上涨11.06万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存754.62万吨，周环比下降13.83万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；水电等出力过快等。 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：动力煤价调整幅度将缩窄，受环保提振焦价开启上行 ...................... - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 上半年全国煤炭消费同比增长3.1%左右 ...................................................... - 6 - 上半年直报大型煤企原煤产量12.7亿吨 增7.4% ....................................... - 6 - 全国煤矿数量减少至7000处，下半年去产能突出保供稳价 ........................ - 6 - 环保倒逼焦化行业结构改善 ......................................................................... - 6 - 2018-2019年采暖季重点城市钢铁产能拟限产50% ...................................... - 6 - 煤价：港口动力煤价全面下降，焦煤价格环比下降 ............................................ - 7 - 国际煤价：动力煤价格全面下降，焦煤价格全面下降 ................................. - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格全面下降 ................................................... - 7 - 国内炼焦煤价：现货价格环比下降 .............................................................. - 8 - 无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格环比持平 ............................................... - 9 - 库存：秦皇岛港库存下降、6大电厂库存上升 .................................................. - 10 - 动力煤库存：秦港库存下降、电厂库存上升 ............................................. - 10 - 炼焦煤库存：港口库存上涨，焦化厂库存可用天数微降 ........................... - 11 - 运输：国内煤炭海上运价全面上升.................................................................... - 13 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌3.06% ........................................................ - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 15 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格下降 ............................................................... - 7 - 图表3：海外焦煤价格全面下降 .......................................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格全面下降 ................................................................... - 8 - 图表5：山西地区动力煤环比持平（07.27） ...................................................... - 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比下降 .................................................... - 9 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比下降（07.27） ........................................... - 9 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格持平 ................................................................... - 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格上涨 ...................................................................... - 9 - 图表