电子行业：电子股持仓比例有所下滑 基金偏好配置细分领域龙头
www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评●电子行业 2018年7月29日 [table_main] 公司点评报告模板 电子股持仓比例有所下滑 基金偏好配置细分领域龙头 电子行业 推荐 维持评级 核心观点： 1．事件 截至2018年7月20日，公募基金18H1报告已经全部披露完毕。我们对公募基金在电子板块的持仓情况进行了统计和分析。 2．我们的分析与判断 （一）2018年上半年电子指数跑输大盘 截至2018年6月30日，电子指数较年初整体跌幅为-21%，同期上证指数整体跌幅-13.90%，深证成指整体跌幅-15.04%，电子指数跑输大盘。2018年上半年，电子指数波动下跌于6月21日达到上半年的低点2618.04点，较年初跌幅-24.64%；上半年达到的低点是2016年3月以来的低点，当前电子指数下跌幅度有限。 图1 . 电子指数2018年上半年表现 资料来源：wind,中国银河证券研究院 截至2018年7月27日收盘，电子指数收于2786.27，年初以来整体跌幅为-19.82%。同期，上证指数整体跌幅为-13.11%，深证成指整体跌幅-15.80%，电子指数跑输大盘。 但自2018年7月5日达到年初以来的低点之后，电子指数已有所反弹；截至7月27日，电子指数较年初以来低点已回升7.21%。截至7月27日收盘，上证综指和深证成指较年初以来的低点分别上涨5.11%/4.89%，电子指数反弹幅度大于大盘。 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515010001 相关研究 《优选成长确定具有估值优势的消费电子和半导体龙头》 2018-01-04 《中国芯迎发展新机，战略布局正当其时》 2018-01-08 《半导体行业景气持续回升，调整中优选细分领域龙头》 2018-02-01 《板块已具较好的投资价值，调整中优选细分领域龙头》 2018-02-08 《春播行情来临，优选行业龙头》 2018-02-27 《我国半导体产业将继续快速增长，坚定看好板块投资机会》 2018-03-20 《美贸易备忘录将使板块短期承压，芯片等高科技产品国产化将提速》 2018-03-27 《中国芯发展获政策持续加码，继续看好集成电路板块投资机会》 2018-03-30 《中兴制裁为我国芯片发展敲警钟，中国芯当自强方能不受海外掣肘》 2018-04-18 《消费电子需求复苏仍需时日，继续看好半导体的投资机会》 2018-04-23 《集成电路是新一代信息技术的重要方向，未来发展有望更受重视》 2018-05-30 《大基金加速投资及布局，我国集成电路发展取得一定成绩》 2018-06-07 《手机产业边际改善，消费电子板块回暖箭在弦上》 2018-06-12《战略性新兴产业基金助力集成电路产业景气度持续回升》 2018-06-13 10001500200025003000350040004500500055002014-01-022014-04-022014-07-022014-10-022015-01-022015-04-022015-07-022015-10-022016-01-022016-04-022016-07-022016-10-022017-01-022017-04-022017-07-022017-10-022018-01-022018-04-022018-07-022018年上半年电子指数波动下跌6月21日达到上半年的低点 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 行业点评/电子行业 图2 . 电子指数2018年初以来的表现 资料来源：wind,中国银河证券研究院 （二）18Q2全部/主动非债基金电子股持仓比例继续下降 我们分别对全部基金/主动非债基金（即股票多空、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型和增强指数型基金）的重仓股明细数据（剔除港股）进行统计和分析。 2018Q2全部基金中电子类持仓比例为8.85%，较2018Q1下降了1.18%；主动型非债基金中，电子类持仓比例为9.67%，较2018Q1下降了1.39%。我们统计了全部/主动型非债基金所持的十大重仓股（剔除港股）情况，测算出全部/主动型非债基金电子板块持仓比例分别为8.85%/9.67%，维持自2017Q3高点以来的下降趋势。 我们统计了14Q1-18Q2基金电子股持仓比例，并与电子指数对照：基金电子股持仓比例的变化趋势与电子指数的变化趋势大致吻合；18Q2主动非债型基金电子股持仓比例相比2017Q3的高点下降了28%，同期电子指数下跌22%，持仓比例下降幅度略高于电子指数。 图3 . 主动型非债基金持仓比例下降幅度略高于电子指数下降幅度 资料来源：wind,中国银河证券研究院 7.02%7.89%6.11%2.56%4.13%5.02%6.01%6.94%7.21%9.74%9.38%8.83%10.53%11.81%13.42%11.37%10.67%9.67%0%2%4%6%8%10%12%14%16%1000150020002500300035004000450050005500电子指数主动非债型基金型持仓比例（基于重仓股）18Q2持仓比例较高点下降28%，同期电子指数下跌22%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2017-12-292018-01-292018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-30801080.si 电子指数000001 上证综指399001 深证成指000300 沪深3002018年7月5日达到年初以来的低点后已有所反弹 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 行业点评/电子行业 图4 .主动型非债基金电子类持仓比例变化 资料来源：wind,中国银河证券研究院 18Q2主动非债型基金电子股持仓比例相比2017Q3的高点下降了28%，同期全部基金电子股持仓比例跌幅下降了25%，幅度低于主动非债型基金。 图5 .全部基金电子类持仓比例变化 资料来源：wind,中国银河证券研究院 2017年电子指数整体呈现上涨趋势，年末受手机出货量不达预期影响，电子指数有所下滑；2018年受中美贸易战影响，电子指数进一步下跌至2016年3月以来的低点；基金电子股持仓比例随之下降。2018年5月起，手机出货量已有所回暖，中美贸易战的对市场情绪的影响也在逐步减弱，我们预计电子指数有望止住下跌趋势，基金电子股持仓比例有望回升。 7.02%7.89%6.11%2.56%4.13%5.02%6.01%6.94%7.21%9.74%9.38%8.83%10.53%11.81%13.42%11.37%11.06%9.67%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%主动非债型基金电子股持仓比例6.48%7.11%5.55%2.15%3.41%4.00%5.20%5.98%6.17%8.47%7.97%7.51%9.04%10.49%11.91%10.26%10.02%8.85%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%全部基金电子股持仓比例 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 行业点评/电子行业 （三）超配态势依旧，持仓比例全行业第三 电子板块超配态势依旧，持仓比例全行业第三。以2018年6月30日市值计算，电子行业市值合计2.98万亿元，占A股总市值的比例为5.42%。18Q2全部/主动型非债基金电子股持仓比例分别为8.85%/9.67%，分别高于电子板块市值占比3.43/4.25个百分点，依然保持超配态势。 我们统计了18Q2主动非债型基金各行业的持仓比例，电子行业所占比重9.67%，全行业排名第三，仅低于医药生物和食品饮料行业。电子行业虽然持仓比例有所下滑，但整体依然受到基金青睐。 表1：18Q2主动非债基金所持各行业总市值排序 主动非债基金行业排序 排序 行业 持股总市值（亿元） 所占比重 超配比例（百分点） 1 医药生物 1089.57 15.19% 6.59 2 食品饮料 1035.21 14.43% 9.49 3 电子 693.85 9.67% 4.25 4 家用电器 586.55 8.18% 5.87 5 计算机 351.72 4.90% 1.72 6 非银金融 346.83 4.84% -1.13 7 银行 321.02 4.48% -6.57 8 化工 288.51 4.02% -1.49 9 传媒 284.09 3.96% 1.22 10 房地产 273.31 3.81% 0.07 11 电气设备 207.91 2.90% -0.03 12 有色金属 201.66 2.81% 0.03 13 机械设备 185.94 2.59% -1.02 14 轻工制造 176.86 2.47% 0.98 15 汽车 171.69 2.39% -1.02 16 交通运输 156.54 2.18% -1.47 17 商业贸易 127.34 1.78% 0.09 18 农林牧渔 89.35 1.25% -0.23 19 公用事业 87.33 1.22% -2.34 20 国防军工 80.14 1.12% -0.10 21 休闲服务 75.56 1.05% 0.41 22 通信 73.41 1.02% -0.61 23 建筑材料 69.64 0.97% -0.07 24 建筑装饰 56.13 0.78% -1.89 25 纺织服装 52.37 0.73% -0.31 26 采掘 43.13 0.60% -3.52 27 钢铁 34.79 0.48% -0.82 28 综合 11.99 0.17% -0.32 资料来源：wind,中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 [table_page1] 行业点评/电子行业 （四）基金偏好配置细分领域龙头，消费电子板块配置热度上升 具体到标的选择上，大华股份的基金重仓持有量最多，达到142只，其后是海
