电子行业：电子股持仓比例有所下滑 预计2019年起有所回暖

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评●电子行业 2019年1月23日 [table_main] 公司点评报告模板 电子股持仓比例有所下滑 预计2019年起有所回暖 电子行业 推荐 维持评级 核心观点： 1．事件 截至2019年1月23日，公募基金18Q4报告已经全部披露完毕。我们对公募基金在电子板块的持仓情况进行了统计和分析。 2．我们的分析与判断 （一）2018年电子指数跑输大盘 截至2018年12月28日，电子指数较年初整体跌幅为-42%，同期上证指数整体跌幅-25%，深证成指整体跌幅-35%，电子指数跑输大盘。2018年，电子指数波动下跌于10月18日达到全年的低点1969.66，较年初跌幅-45.72%；2018年达到的低点是2014年1月以来的低点，当前位置来看，电子指数进一步下跌幅度有限。 图1 . 电子指数2018年表现 资料来源：wind,中国银河证券研究院 但自2018年10月18日达到年初以来的低点之后，电子指数有所反弹；截至12月28日，电子指数较年初以来低点已回升1.6%。截至12月28日收盘，上证综指和深证成指较年初以来的低点分别上涨0.3%/0.7%，电子指数反弹幅度跑赢大盘。 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515010001 特此鸣谢 吴志强 ：010-83574659 ：wuzhiqiang_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 相关研究 《集成电路是新一代信息技术的重要方向，未来发展有望更受重视》 2018-05-30 《大基金加速投资及布局，我国集成电路发展取得一定成绩》 2018-06-07 《手机产业边际改善，消费电子板块回暖箭在弦上》 2018-06-12 《战略性新兴产业基金助力集成电路产业景气度持续回升》 2018-06-13 《电子股持仓比例有所下滑，基金偏好配置细分领域龙头》 2018-07-30 《国家政策助力科技产业，国产替代进程有望加快》 2018-08-13 《国家加大科技产业支持力度，电子行业有望充分受益》 2018-08-18 《5G助力PCB行业迎发展机遇，强烈推荐买入电子行业龙头》 2018-10-29 《5G频谱分配方案落地，建议关注PCB行业龙头》2018-12-10 《5G将引领产业进一步升级 寻找中国电子信息产业龙头》 2018-12-24 《国家重视5G政策不断加码，建议关注PCB行业投资机会》 2019-01-07 01000200030004000500060001/2/144/2/147/2/1410/2/141/2/154/2/157/2/1510/2/151/2/164/2/167/2/1610/2/161/2/174/2/177/2/1710/2/171/2/184/2/187/2/1810/2/182018年电子指数波动下跌10月18日达到全年低点 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 行业点评/电子行业 图2 . 电子指数2018年以来的表现 资料来源：wind,中国银河证券研究院 （二）18Q4基金电子股持仓比例继续下降 我们对基金的重仓股明细数据（剔除港股）进行统计和分析。 2018Q4全部基金中电子类持仓比例为6.99%，较2018Q3下降了0.44%；维持自2017Q3高点以来的下降趋势。 我们统计了14Q1-18Q4全部基金电子股持仓比例，并与电子指数对照：基金电子股持仓比例的变化趋势与电子指数的变化趋势大致吻合；18Q4全部基金电子股持仓比例相比2017Q3的高点下降了4.9个百分点，同期电子指数下跌40%。 图3 .基金持仓比例下降幅度略高于电子指数下降幅度 资料来源：wind,中国银河证券研究院 6.48%7.11%5.55%2.15%3.41%4.01%5.21%5.99%6.19%8.52%8.05%7.63%9.30%10.76%11.89%10.24%10.02%8.85%7.44%6.99%0%2%4%6%8%10%12%14%0100020003000400050006000电子指数基金持仓比例持仓比例较高点下降，同期电子指数下降 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 行业点评/电子行业 图4 .全部基金持仓比例变化 资料来源：wind,中国银河证券研究院 2017年电子指数整体呈现上涨趋势，年末受手机出货量不达预期影响，电子指数有所下滑；2018年受中美贸易战影响，电子指数进一步下跌至2014年1月以来的低点；基金电子股持仓比例随之下降。2018年四季度起，电子指数止住下跌趋势，随着2019年外部环境趋稳和5G建设为电子行业带来诸多投资机会，公募基金电子股持仓比例有望回升。 （三）细分领域龙头依然是配置首选，PCB板块配置热度上升 具体到标的选择上，海康威视（002415.SZ）的基金重仓持有量最多，达到198只，其后是立讯精密（002475.SZ），达到115只。基金重仓持有量达到90只以上的共有4家，分别是海康威视（002415.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、三环集团（300408.SZ）（92只）、中航光电（002179.SZ）（90只）。 从基金重仓标的选择风格来看，基金依然偏好配置细分领域龙头。其中，安防电子行业龙头海康威视（002415.SZ）最为基金青睐，18Q4其基金重仓持有量为198只，排名第一，相比18Q3的持有量仍有增加；消费电子行业龙头立讯精密（002475.SZ）同样受到基金青睐，18Q4基金重仓持有量达到115只，相比18Q3仅小幅下降。 从细分板块的配置热度来看，基金对PCB板块配置热度上升，18Q4 PCB板块总重仓持有量为232只，18Q3为188只，增长率达到23.4%。其中深南电路（002916.SZ）（+33）、沪电股份（002463.SZ）（+15）、依顿电子（603328.SH）（+11）重仓持有量都较18Q3增长明显。 受全球半导体行业进入调整阶段影响，公募基金对半导体产业链热情整体有所下降。整体来看，18Q4半导体行业总重仓持有量为158只，18Q3总持有量为256只，下降38.3%。半导体设备领域的北方华创（002371.SZ）（-13）、集成电路领域的圣邦股份（300661.SZ）（-10）、长电科技（600584.SH）（-16）、兆易创新（603986.SH）（-38）等有所下降。 0.62%1.48%1.73%3.14%2.04%1.72%2.10%2.05%1.76%3.10%3.72%3.40%5.66%7.01%8.27%8.39%6.48%7.11%5.55%2.15%3.41%4.01%5.21%5.99%6.19%8.52%8.05%7.63%9.30%10.76%11.89%10.24%10.02%8.85%7.44%6.99%0%2%4%6%8%10%12%14%10Q110Q210Q310Q411Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 行业点评/电子行业 表2：18Q4公募基金电子行业重仓股排序（按基金重仓持有量排序） 排序 证券名称 股票代码 重仓持有量（只） 较18Q3增减 1 海康威视 002415.SZ 198 4 2 立讯精密 002475.SZ 115 -3 3 三环集团 300408.SZ 92 -14 4 中航光电 002179.SZ 90 -29 5 沪电股份 002463.SZ 64 15 6 信维通信 300136.SZ 61 1 7 大族激光 002008.SZ 59 -65 8 东山精密 002384.SZ 58 10 9 深南电路 002916.SZ 58 33 10 三安光电 600703.SH 55 -43 11 北方华创 002371.SZ 46 -13 12 欣旺达 300207.SZ 44 35 13 思创医惠 300078.SZ 44 22 14 欧菲科技 002456.SZ 43 -52 15 大华股份 002236.SZ 42 -22 16 洲明科技 300232.SZ 42 18 17 京东方A 000725.SZ 42 -14 18 法拉电子 600563.SH 40 15 19 工业富联 601138.SH 39 14 20 视源股份 002841.SZ 38 5 资料来源：wind,中国银河证券研究院 从公募基金重仓持有市值的角度来看，基金持有市值最大的是海康威视（002415.SZ），达到102.41亿元，其次是立讯精密（002475.SZ），达到65.90亿元。持有市值达到20亿元的共有5家，分别是海康威视（002415.SZ），立讯精密（002475.SZ）、三安光电（600703.SH）（40.62亿元）、中航光电（002179.SZ）（28.06亿元）、三环集团（300408.SZ）（25.56亿元）。 持有市值排名前五的企业中，基金持有量也在前五的共有四家，分别是海康威视（002415.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、中航光电（002179.SZ）、三环集团（300408.SZ）。 表3：18Q4公募基金电子行业重仓股排序（按基金重仓持有市值排序） 排序 证券名称 股票代码 重仓市值 （万元） 较18Q3增减（亿元） 1 海康威视 002415.SZ 1024097 20.54 2 立讯精密 002475.SZ 659041.8 -2.75 3 三安光电 600703.SH 406246.8 -17.69 4 中航光电 002179.SZ 280590.5 -10.83 5 三环集团 300408.SZ 255619 -6.95 6 欧菲科技 002456.SZ 190502.9 -28.48 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 [table_page1] 行业点评/电子行业 7 信维通信 300136.SZ 177432.6 -21.6 8 东山精密 002384.SZ 154259.1 1.11 9 大华股份 002236.SZ 125129.4 -13.65 10 深南电路 002916.SZ 111808.1 8.91 11 视源股份 002841.SZ 102306.4 0.57 12 欣旺达 300207.SZ 97994.66 6.05 13 航天电器 002025.SZ 92153.27 -5.48 14 胜宏科技 300476.SZ 83384.9 -4.14 15 景旺电子 603228.SH 81560.84 1.38 16 大族激光 002008.SZ 78815.68 -13.71 17 北方华创 002371.SZ 78398.07 -1.77 18 洲明科技 300232.SZ 74395.18 4.6 19 沪