轻工制造行业专题：23Q1基金轻工、纺服配置比例下降，龙头持仓有所调整

轻工制造 !"#$/!"Ç& 23Q1基金轻工、纺服配置比例下降，龙头持仓有所调整 报告日期：2023-04-23 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 3/226/229/2212/22 16% 7% -2% -11% -19% -28% 轻工制造沪深300 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001邮箱：mayf@hazq.com 相关报告 1.地产数据与家具企业近端预期共 振，木浆仍行向下通道2023-04-102.22Q4家居获基金增配，龙头持仓集中度提升2023-01-30 !"#$% 行业专题：23Q1基金轻工、纺服配置比例下降，龙头持仓有所调整。 轻工板块基金持仓：基金轻工配置比例下滑。截至23Q1末，基金对轻工板块的配置比例为0.71%，环比减少0.12pcts，同比减少0.34pcts。轻工板块基金持仓占比小幅下滑，持仓仍位于低配区间。造纸/包装印刷/家 用轻工配置比例分别为0.19%/0.06%/0.45%，环比分别+0.01pcts/-0.013pcts/-0.122pcts，包装印刷与家用轻工呈下降趋势。基金个股持仓分析：龙头持仓有所调整。轻工行业基金持仓集中在板块内龙头企业，顾 家家居、欧派家居、太阳纸业、周大生、老凤祥分列前�。持仓基金数前十的公司，顾家家居、欧派家居、裕同科技、晨光股份、索菲亚持股基金数较22Q4下降25、31、20、28、8支，太阳纸业、周大生、老凤祥、 潮宏基、喜临门持股基金数较22Q4增加15、11、9、21、2支。陆股通 持仓分析：索菲亚、晨光股份和裕同科技占比高，外资持仓有所集中。纺服板块基金持仓：基金纺服配置比例下滑。截至23Q1末，基金对A股纺服板块的配置比例为0.30%，环比下降0.04pcts，同比下滑0.01pcts。 2023Q1基金持仓纺服板块占比环比有所减少，持仓位于低配区间。纺织制造/服装家纺配置比例分别为0.07%/0.22%，环比分别+0.04pcts/-0.07pcts，服装家纺基金持仓减少，纺织制造基金持仓回升。基金个股持 仓分析：持仓集中于部分个股，比音勒芬、巨星农牧、报喜鸟分列前三。 板块持仓基金数前十的公司中，比音勒芬、巨星农牧、报喜鸟、海澜之家、遥望科技、富安娜、森马服饰持股基金数较2022Q4末增加18、14、17、 2、3、3、7支。伟星股份、华利集团的持股基金数分别较22Q4末减少了4、12支。陆股通持仓分析：陆股通对A股纺服板块个股森马服饰、华利集团的配置有所提升，对太平鸟、伟星股份略有减持。 风险提示 地产复苏可持续性不及预期、原材料价格波动、需求恢复不及预期、行业竞争加剧、可选消费增长不及预期等风险。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 123Q1轻工板块基金持仓分析4 1.1一级板块：23Q1基金轻工配置比例下降4 1.2二级板块：Q2包装印刷、家用轻工板块持仓有所减少4 1.3基金个股持仓分析：龙头持仓有所调整，造纸板块龙头持仓有所增加5 1.4陆股通持仓分析：索菲亚、晨光股份、裕同科技占比高，外资持仓有所集中5 223Q1A股纺织服装板块基金持仓分析6 2.1一级板块：Q1基金A股纺服配置比例略有下滑6 2.2二级板块：服装家纺基金持仓减少，纺织制造持仓回升7 2.3基金个股持仓分析：龙头企业持仓基金数和持股总市值环比减少7 2.4陆股通持仓分析：森马服饰、华利集团占比高，外资持仓上升8 风险提示：8 图表目录 图表1轻工板块基金配置比例（%）及超配比例（%）4 图表2轻工细分板块配置比例（%）4 图表323Q1轻工板块持仓基金前十（支）5 图表423Q1轻工板块基金重仓持股总市值前十（亿元）5 图表5轻工行业外资持股占自由流通市值比例前十的公司（%）6 图表6纺服板块基金配置比例（%）及超配比例（%）6 图表7纺服细分板块配置比例（%）7 图表82023Q1纺服板块持仓基金前十（支）8 图表92023Q1纺服板块基金重仓持股总市值前十（亿元）8 图表10纺服行业外资持股占自由流通市值比例前十的A股公司（%）8 123Q1轻工板块基金持仓分析 1.1一级板块：23Q1基金轻工配置比例下降 截至2023Q1末，基金对轻工板块的配置比例为0.71%，环比减少0.12pcts，同比减少0.34pcts。2023年Q1轻工行业基金在28个行业中配置比例排名第24位。轻工板块基金持仓占比小幅下滑，持仓仍位于低配区间，建议自下而上优选个股配置。2023Q1轻工板块的超配比例为-0.43%，环比上升0.01pcts。 图表1轻工板块基金配置比例（%）及超配比例（%） SW轻工基金配置比例 超配比例 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 0.0% -0.5% -1.0% 资料来源：wind，华安证券研究所 1.2二级板块：Q2包装印刷、家用轻工板块持仓有所减少 细分板块方面，造纸/包装印刷/家用轻工配置比例分别为0.19%/0.06%/0.45%，环比分别+0.01pcts/-0.013pcts/-0.122pcts，包装印刷与家用轻工呈下降趋势。 图表2轻工细分板块配置比例（%） 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 0.0% -0.2% SW造纸ⅡSW包装印刷Ⅱ SW家用轻工SW其他轻工制造Ⅱ 资料来源：wind，华安证券研究所 1.3基金个股持仓分析：龙头持仓有所调整，造纸板块龙头持仓有所增加 轻工行业基金持仓集中在板块内龙头企业，顾家家居，欧派家居，太阳纸业，周大生，老凤祥分列前�。截至2023Q1，顾家家居、欧派家居、太阳纸业、周大 生、老凤祥的持股基金数分别以58、57、54、36、30支领跑轻工行业。23Q1基金对轻工板块的持仓有所调整，持仓顾家家居、欧派家居、索菲亚、晨光股份的基金数有所下降，其中顾家家居超越欧派家居成为2023Q1轻工板块持仓基金数第一；顾家家居持仓基金数较2022年Q4下降25支，欧派家居下降31支。 从结构上看，截至2023Q1，公牛集团、欧派家居、晨光股份、顾家家居、太阳纸业的流通A股市值分别为901、734、415、317、316亿元，占轻工全行业流通A股市值11.04%、9.00%、5.08%、3.89%、3.87%，持股较为集中。2023Q1从基金重仓持股总市值维度，基金偏好与市值龙头企业基本一致。太阳纸业（40.73）亿、欧派家居（40.45亿）、顾家家居（22.17亿）、志邦家居（11.11亿）、裕同科技（9.72亿）位居前�。 图表323Q1轻工板块持仓基金前十（支）图表423Q1轻工板块基金重仓持股总市值前十（亿元） 索菲亚晨光股份裕同科技喜临门潮宏基老凤祥周大生太阳纸业欧派家居顾家家居 2022Q42023Q1 020406080100 潮宏基周大生喜临门百亚股份晨光股份裕同科技志邦家居顾家家居欧派家居太阳纸业 2022Q42023Q1 01020304050 资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所 1.4陆股通持仓分析：索菲亚、晨光股份、裕同科技占比高，外资持仓有所集中 2023Q1陆股通持股占自由流通市值比例前三的公司为索菲亚、晨光股份和裕同科技，陆股通占自由流通市值比例分别为25.51%/24.61%/21.49%，其中，索菲亚、晨光股份、裕同科技较2022Q4均提升3.79pcts、3.86pcts、2.57pcts。除前三以外，老凤祥陆股通占自由流通市值比由6.05%提升至12.84%，公牛集团由0.00%提升至10.91%，仙鹤股由21.65%下降至于16.36%。参考历史走势，陆股通对轻工板块头部个股的配置出现上升趋势。 图表5轻工行业外资持股占自由流通市值比例前十的公司（%） 资料来源：Wind，华安证券研究所 223Q1A股纺织服装板块基金持仓分析 2.1一级板块：Q1基金A股纺服配置比例略有下滑 截至2023Q1末，基金对A股纺服板块的配置比例为0.30%，环比下降0.04pcts，同比下滑0.01pcts。2023Q1基金持仓纺服板块占比环比有所减少，持仓位于低配区间，建议自下而上优选个股配置。2023Q1，纺服板块的超配比例为-0.36%，同比上升0.47pcts，环比下降0.23pcts。 图表6纺服板块基金配置比例（%）及超配比例（%） SW纺服基金配置比例超配比例 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% -1.2% 资料来源：wind，华安证券研究所 2.2二级板块：服装家纺基金持仓减少，纺织制造持仓回升 细分板块方面，纺织制造/服装家纺配置比例分别为0.07%/0.22%，环比分别 +0.04pcts/-0.07pcts，服装家纺基金持仓减少，纺织制造基金持仓回升。 图表7纺服细分板块配置比例（%） SW纺织制造SW服装家纺 0.8% 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 0.0% 资料来源：wind，华安证券研究所 2.3基金个股持仓分析：龙头企业持仓基金数和持股总市值环比减少 纺服板块2023Q1持仓基金数共262支，较上期344支环比下降23.84%。持仓集中于部分个股，比音勒芬、巨星农牧、报喜鸟分列前三。截至2023Q1，比音勒芬、巨星农牧、报喜鸟的持股基金数分别以55、47、23支领跑纺服行业。板块持仓基金数前十的公司中，比音勒芬、巨星农牧、报喜鸟、海澜之家、遥望科技、富安娜、森马服饰持股基金数较2022Q4末增加了18、14、17、2、3、3、7支。伟星股份、华利集团的持股基金数分别较2022Q4末减少了4、12支。 从结构上看，2023Q1基金重仓持股总市值共84.50亿元，较上期175.37亿元环比减少51.81%。其中比音勒芬（33.60亿）、巨星农牧（11.83亿）、遥望科技（11.08亿）、伟星股份（6.30亿）位居前🖂，其中伟星股份、华利集团相对于2022Q4分别减少0.65亿、2.34亿。 图表82023Q1纺服板块持仓基金前十（支）图表92023Q1纺服板块基金重仓持股总市值前十（亿 元） 森马服饰华利集团百隆东方富安娜遥望科技海澜之家伟星股份报喜鸟巨星农牧比音勒芬 2022Q42023Q1 0102030405060 百隆东