业绩符合预期，新车周期已至

比亚迪发布2020年年报，营收同比增长23%，归母净利润同比增长162%。预计2021年一季度实现归母净利润2-3亿元。公司毛利率为19.4%，较去年同期提升3.1个百分点，期间费用率为13.2%，较去年同期下滑0.2个百分点。2021年比亚迪进入车型强周期，汉上市即热销，带动比亚迪实现品牌力的突破。同时比亚迪汉不止于销量，成功的产品理念获得消费者认可后有望在其他车型实现普及，比亚迪向上突破有望持续；另一方面，DM-i超级混动平台的上市将为公司混动车型提供价格下探的基础，plus系列车型凭借续航、动力、油耗等方面的优势抢夺传统经济燃油车的市场，销量值得期待。预计公司2021-2023年EPS分别为2.01/2.43/2.91元，维持“买入”评级。

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