中国东方教育（00667.HK）2020年业绩符合预期，招生恢复业绩反弹可期。2020年公司营收同降6.6%，经调整净利润同降44.4%。2020H2新招生快速恢复，三年制长期培训增长亮眼。2021年招生人数恢复，支撑业绩反弹。我们调整2021-2022年归母净利润预测至11.36/13.53亿元（原10.39/14.39亿元），并预计2023年归母净利润15.87亿元，同增341.1%/19.1%/17.3%，对应EPS 0.23/0.54/0.62元，现价对应PE 26/22/19倍，维持“买入”评级。
