业绩大幅改善，投行及资管能力提升

海通国际是一家香港上市的券商公司，2020财年实现营收83.3亿港元，同比增长1%，净利润为19.3亿港元，同比增长25%。公司近年来业务向“费”转型，财富管理、机构客户、企业融资及资管成为业绩主驱动力，收入分别为19.9亿、22亿、19.2亿和3.7亿。企业融资表现出色，承销及配售佣金同比增长43%，全年完成51个IPO项目，占整体市场份额增至35%。投资与资管表现不俗，交易及投资收入20年净额为30亿元，投资收入达18.4亿，同比增长86%。公司为中资在港券商中全球投行布局较全、全球交易能力提升快的同业领军，目前受全球疫情影响，我们调降公司2021年净利润至24.1亿港元，对应的每股盈利是0.40元，每股净资产4.75元，对应的PB为0.51倍。调整目标价到2.83港元，目标价较现价有17.4%涨幅，维持“增持”评级。