华新水泥发布2020年年报，营收293.57亿元，同比减少6.62%；归母净利润56.31亿元，同比减少11.22%；基本EPS 2.69元；公司拟每10股派发现金红利10.8元（含税）。由于受到疫情和长江洪水影响，公司的经营业绩在上半年受到了较大的影响。下半年随着不利因素的消除，公司业绩开始出现回升，Q3和Q4单季归母净利润同比增长5%和7%。公司计划21年水泥和熟料销量8400万吨，同比增长11%。公司非水泥业务收入占比19%、利润占比23%，已经形成骨料、混凝土、环保墙材、环保协同处置的产业链。我们预计公司未来三年归母净利润72.43（上调9%）/79.99（上调13%）/92.84亿元，EPS 3.46/3.82/4.43元，对应PE7/6/5X，维持“买入”评级。
