央行2021年一季度例会纪要解读：流动性稳步退潮，利率上行空间或有限

中国人民银行货币政策委员会2021年第一季度例会在北京召开。会议认为经济恢复趋势向好，但不平衡、不确定性犹存。从国外看，发达经济体经济复苏势头强劲，但疫情防控能力偏弱、疫苗接种偏慢的新兴经济体经济恢复依旧偏慢。从国内看，在出口强劲和PPI价格回升的带动下，工业生产端维持强劲，预计上半年经济延续偏热概率偏大。但结构上，国内经济恢复仍不平衡，制造业投资和消费恢复依旧偏慢、低于市场预期。货币政策稳字当头，将继续保持战略定力，“稳总量、调结构、稳杠杆、防风险”。流动性总量将“不缺不溢”，结构调整有望强化，防风险重点在于稳杠杆。预计全年社会融资规模增速将由2020年的13.3%降至11%左右。2021年上半年特别是二季度略偏紧、下半年略有放松。