产品渠道齐发力，助力业绩高增长

志邦家居发布2020年年报，实现营业收入38.40亿元，同比增长29.65%，归母净利润3.95亿元，同比增长20.04%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.0元（含税），每10股转增4股。衣柜业务保持高增长，占比提升5.47个百分点至30.98%。橱柜毛利率为41.8%，同比减少0.59个百分点，衣柜毛利率为33.4%，同比提升1.78个百分点。预计2021年地产竣工数据持续向好，加之精装修趋势的不断加快，公司大宗渠道持续发力，公司业绩有望维持快速增长。给予公司2021年底26-28倍PE，对应合理区间60.84-65.52元，维持“谨慎推荐”评级。