海外客户开拓持续推进，研发投入维持技术领先

当升科技发布2020年年报，营收同比增长39.36%至31.83亿元，归母净利润同比增长284.12%至3.85亿元。锂电材料业务受益于国际客户需求提升，正极材料销量达到2.4万吨，同比增长58%；锂电材料销售收入达到30.14亿元，同比增长38.45%。研发人员数量大幅增长，研发费用占比达到4.66%，同比增长0.32pcts。公司持续推进海外客户拓展，产能瓶颈逐步突破。预计2021/2022/2023年的归母净利润分别为6.62/7.58/9.98亿元，对应EPS分别为1.46/1.67/2.20元。给予“买入”评级。