持续投入研发，维持IC测试领先优势

公司发布了2023年半年报，2023年上半年实现营业收入3.12亿元，同比增速-12.38%；实现归母净利润0.71亿元，同比增速-37.96%；实现扣非后归母净利润0.53亿元，同比增速-51.93%。 订单和稼动率环比改善 从2023年Q2单季度来看，订单和稼动率均有环比改善，收入为1.72亿元，环比增速22.57%，同比增速-9.78%；归母净利润为0.43亿元，环比增速59.12%，同比增速-37.08%；毛利率和净利率分别为38.71%、25.30%，同比变化分别为-10.12、-10.98个百分点，环比变化分别为1.96、5.81个百分点；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.91%/4.65%/13.54%，同比变化分别为0.68/0.60/5.36个百分点。 加大投入车规级芯片/HPC/存储/复杂SoC芯片等方向 2023年上半年公司持续加大研发投入，研发费用达到3868万元，同比增长35.37%，为了满足客户需求，公司重点加强在车规级、工业类、大容量存储器及高算力、复杂的SoC芯片的测试、老化测试及大数据处理等方向的测试方案开发，并积极拓展相应领域的各类客户。截至目前，公司客户超过200家，客户类型广泛，包括了集成电路设计公司、晶圆制造企业、IDM企业和封装企业，公司高端客户的质量和数量在中国大陆行业内保持领先。 盈利预测、估值与评级 由于下游复苏进度缓慢，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.39/13.44/19.19（原值10.36/14.69/20.29）亿元，同比增速分别为14.47%/60.12%/42.84%； 归母净利润分别为2.08/3.10/4.97（3.07/4.52/6.28）亿元，同比增速分别为-14.50%/48.84%/60.63%；3年CAGR为26.91%%，EPS分别为1.83/2.73/4.39元，对应PE分别为60/40/25倍。鉴于公司高端测试占比高，业务增速高，未来成长空间大，建议持续保持关注。 风险提示：宏观经济波动风险，进口设备依赖风险，测试行业竞争加剧等风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表