碳中和推动生物柴油龙头快速成长

卓越新能是一家专注于废油脂为原料生产生物柴油的公司，目前是国内最大的生物柴油生产企业之一。公司计划在未来三年内新建10万吨生物柴油项目，预计到2022年底将形成50万吨生物柴油规模。欧洲的生柴强制掺混政策推动了生物柴油市场的需求，预计到2030年欧洲生柴消费量将达到3557万吨，市场规模达到2490亿元。中国每年产生大量的废油脂，有效利用率不足10%，而公司拥有国内渠道为主的废油脂采购体系，原料供应稳定充足。风险提示包括生物柴油价格大幅下跌、原材料价格大幅上涨、欧洲市场政策转向、国内税收政策变化、新增产能投放进度不及预期。预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.38、3.83、4.82亿元，对应EPS 分别为1.98、3.19、4.01元，首次覆盖，给予“买入”评级。