业绩高速增长，处方外流持续进行中

一心堂（002727）是医药生物行业的公司，业绩增长稳健，电商业务表现突出。公司2020年全年实现营业收入126.6亿元，同比增长20.8%；实现归母净利润7.9亿元，同比增长30.8%；扣非归母净利润7.5亿元，同比增长27.4%。预计2021-2023年EPS分别为1.66、1.88、2.10元。公司新开门店中，地市级门店占比最大，增速最高，是公司重点布局类型。公司的慢病业务处于高速发展时期，随着国家统筹医保逐渐放开的趋势，预计慢病业务仍将有望维持高速增长。公司中西成药销售收入为88.4亿元，医疗器械销售收入为13.6亿元，中药销售收入为11.2亿元。公司共有地市级门店2246家，同比增长20.0%，省会级门店1772家，同比增长16.7%，县市级1821家，同比增长11.1%，乡镇级1366家，同比增长10.6%。公司毛利率和费用率均明显下降，预计主要原因为带量采购品种增加，中药批发业务等低毛利率业务占比提升所致。公司股权激励激发经营活力，特慢病打开成长空间。综上，公司长期持续发展可期，维持“买入”评级。