疫情拖累减值升高，然公司经营稳健优势凸显

中银航空租赁是一家非银金融公司，主要业务是融资租赁。2020年，公司的业绩略逊于预期，营收同比增长4%，净利润同比减少27%，主要原因是飞机出售收益减少、减值及投资亏损增加。疫情拖累公司成本及费用走高，公司计提飞机减值损失1.09亿美元，出售其持有全部挪威航空NAS股份产生0.79亿美元亏损；超过保金证的租赁逾期应收款减值0.43亿美元。公司流动性保持充裕，净租赁收益率有望反弹。公司2020年完成资本开支46亿美元，2021年初已承诺资本支出35亿美元，订单飞机占期末自有飞机43%，且侧重新技术机型。公司上调目标价至88.7港元，上调至“增持”评级。