疫情影响价格承压，2021年量价有修复空间

华西证券发布冀东水泥（000401）的研报，认为公司2020年全年实现收入354.8亿元，同比+2.82%，实现归母净利润28.5亿元，同比+5.53%；其中，Q4实现归母净利润7.56亿元，同比+222.67%。华北疫情影响，价格低于2019年同期。2020Q4由于此前疫情期间被压制需求逐渐释放，且新项目陆续开工，水泥需求恢复强劲，其中公司核心区域华北水泥产量累计增速由Q3的4.1%提升至Q4的8.7%，但由于年中京津冀地区疫情反复，华北地区旺季涨价幅度较小，使得2020年全年及2020Q4公司水泥熟料售价低于2019年同期。公司管理效率提升，负债率降低，吨三费显著下降。2021年京津冀地区量价均有修复空间。给予公司2021年盈利预测8x PE估值，对应下调目标价至18.40元（原：23.40元），维持“买入”评级。

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