业绩保持高速增长，四季度显著提速

药明康德发布2020年业绩快报，实现营业收入165.4亿元，同比增长28.5%，实现归母净利润29.6亿元，同比增长59.6%；实现扣非后归母净利润23.9亿元，同比增长24.6%；经调整Non-IFRS归母净利润35.7亿元，同比增长48%，EPS为1.27元。2020年非经常性损益较大，主要由于所投资的已上市公司标的及非上市公司股权的市场价值上涨以及公司H股可转股债券衍生金融工具部分的公允价值受公司H股股价大幅上涨影响而下跌所致。公司业绩增长超预期，非经常性损益对利润影响较大。预计中国区实验室服务和CDMO业务增长加速。预计2020-2022年EPS分别为1.16元、1.54元、1.98元，对应PE分别为117倍、88倍和69倍。考虑到公司作为医药研发外包行业龙头，一体化服务平台优势显著，长期增长基本面强劲，维持“买入”评级。