祖名股份是一家豆制品行业公司，其行业规模已达千亿，但行业竞争格局高度分散。公司具备证券投资咨询业务资格，具备异地扩张与渠道拓展并举的全国化蓝图逐渐展开的潜力。公司未来将从2个维度实现泛区域化乃至全国化扩张，扩张模式方面并购与异地建厂并举，渠道拓展方面包括坚持农贸市场为核心的渠道战略、快速布局生鲜渠道和成立餐饮事业部。公司为浙江省重点防疫民生物资保供企业，2020年公司销售受益于家庭需求显著提振，预计2021年公司收入仍有望延续双位数增长，主要得益于新产能释放和产品提价。考虑到2020年公司面临较大成本压力，我们调整此前盈利预测。预计2020-2022年公司实现收入12.05/13.48/15.70亿元，同比+15.0%/+11.9%/+16.5%；实现归母净利润1.00/1.25/1.49亿元，同比+10.9%/+25.3%/+18.6%，折合EPS为0.80/1.00/1.19元，对应PE为44/35/30倍。公司估值高于可比公司2020年平均30倍估值（Wind一致预期，算数平均法），考虑到公司未来产能投放及渠道扩张带来业绩增长，维持“推荐”评级。
