家电行业周报：房地产景气度回升，空调终端出货力度加大

[Table_Title] 家电行业周报 房地产景气度回升，空调终端出货力度加大 2018 年 06 月 19 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 上周家用电器板块上涨0.34%，上证指数下跌1.48%,沪深300指数下跌0.69%，创业板指下跌4.08%。家用电器各子行业中，白色家电涨幅最大，视听器材跌幅最大。2017年初至今涨幅排行中，家用电器排第4位，涨幅0.34%。 ◆ 国家统计局于上周四发布了2018年5月份的社会消费品零售总额数据以及1-5月份全国房地产销售数据。5月份社零总额增速同比回落的原因主要有：1）基数效应，去年同期为端午假期基数较大；2）进口汽车关税下调政策将于7月1日实施，将部分汽车购置需求截流后延。总体来看，虽然基数效应影响较大导致5月社零总额增速放缓，但消费品市场整体规模仍延续扩大态势，化妆品、家电等产品结构升级较为明显的行业增幅较为突出，侧面印证了社会有效需求增加所体现的消费升级逻辑。房地产行业小幅反弹超出市场预期。一线城市住宅价格尽管延续下降走势但降幅有所收窄，二线城市表现尚可，三线城市涨幅继续回调。我们于今年5月底解读1-4月份房地产销售数据时提出，目前一二线城市住宅价格走势变化在某种概率上释放的是相对乐观的信号，从最新数据来看，不论是新增需求还是更新需求的情况均好于预期。而三四线城市住宅价格由于此前一直呈现上涨态势，因此增速回调在预期之内，长期来看一二线调控改善、三四线持续增长的逻辑不变。 ◆ 子行业方面继续关注空调行业，据产业在线数据显示，6月空调行业整体排产规模同比增长11.3%，环比增长1.5%，随着美的调高排产计划后，部分企业恢复了先前的排产增幅，当期终端出货力度较大，而行业总库存仍处于相对高位，对空调销量起到关键影响作用的天气因素不可预测性较强，短期来看部分企业调高排产和出货将大概率延长行业库存消化所需时间。但从中怡康数据来看，1-5月空调零售量/额增速均有所回升，龙头表现较好，有望复制去年业绩表现。 【配置建议】 ◆ 谨慎看好美的集团（000333），建议关注格力电器（000651）和青岛海尔（600690）。 【风险提示】 ◆ 外汇波动风险； ◆ 房地产景气下行； ◆ 原材料价格上涨风险。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈博 证书编号：S1160517120001 联系人：黄滢 电话：021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《空调销售旺季已至，供需两端释放积极信号》 2018.06.11 《下调进口家电关税影响有限》 2018.06.04 《精装修成为家电后发力市场》 2018.05.28 《一二线城市调控延续，家电长期增长贡献仍看三四线市场》 2018.05.21 《品质小家电受青睐，短期增长点可看一二线市场》 2018.05.14 -0.85%6.43%13.71%20.99%28.26%35.54%6/158/1510/1512/152/154/156/15家电沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 家电 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 家电行业周报 正文目录 1. 行情回顾 ...................................................... 3 1.1. 家用电器板块上周市场表现 .................................... 3 1.2. 各子行业市场表现 ............................................ 3 1.2.2. 家用电器各子行业上周板块涨跌幅 ............................ 4 1.3. 个股市场表现 ................................................ 4 1.3.1. 今年以来个股涨跌幅 ........................................ 4 1.3.2. 上周个股涨跌幅 ............................................ 5 1.4. 行业估值情况 ................................................ 6 1.4.1. 最近12个月家用电器行业市盈率走势 ......................... 6 1.4.2. 行业估值最高的十只个股 .................................... 6 1.4.3. 行业估值最低的十只个股 .................................... 7 2. 行业动态 ...................................................... 8 2.1. 行业资讯 .................................................... 8 2.2. 公司资讯 .................................................... 9 3. 本周观点 ..................................................... 12 3.1. 家电行业会议前瞻 ........................................... 12 3.2. 行业研判 ................................................... 12 4. 行业重点关注公司 ............................................. 13 5. 风险提示 ..................................................... 14 图表目录 图表 1：家用电器行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 ................. 3 图表 2：家用电器各子行业今年以来涨跌幅 ........................... 3 图表 3：家用电器各子行业上周涨跌幅 ............................... 4 图表 4：家用电器行业今年以来个股涨幅排名前十图 ................... 4 图表 5：家用电器行业今年以来个股跌幅排名前十图 ................... 5 图表 6：家用电器行业上周个股涨幅排名前十图 ....................... 5 图表 7：家用电器行业上周个股跌幅排名前十图 ....................... 6 图表 8：最近12个月家用电器与沪深 300 估值水平走势情况（TTM 整体法） ............................................................. 6 图表 9：家用电器行业市盈率（TTM）最高的十只个股 .................. 7 图表 10：家用电器行业市盈率（TTM，剔除负值）最低的十只个股 ....... 7 图表 11：家电行业会议前瞻 ....................................... 12 图表 12：行业重点关注公司 ....................................... 13 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 家电行业周报 1. 行情回顾 1.1. 家用电器板块上周市场表现 上周家用电器行业上涨0.34%，在东方财富Choice终端27个一级行业指数涨幅排行榜中，家电排在第4位。同期，上证指数下跌1.48%,沪深300指数下跌0.69%，创业板指下跌4.08%，家用电器行业跑赢同期上证指数、沪深300指数和创业板指，沪深300指数跑赢同期上证指数和创业板指。 图表 1：家用电器行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.2. 各子行业市场表现 1.2.1. 家用电器各子行业今年以来板块涨跌幅 今年以来东方财富Choice终端家用电器行业4个二级子行业中，白色家电上涨4.89%，视听器材下跌14.54%，小家电下跌7.15%，照明设备下跌25.26%。 图表 2：家用电器各子行业今年以来涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%家电沪深300上证指数创业板指-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%白色家电视听器材小家电照明设备 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 家电行业周报 1.2.2. 家用电器各子行业上周板块涨跌幅 上周东方财富Choice终端家用电器行业的4个二级子行业中，白色家电上涨1.60%，视听器材下跌4.53%，小家电下跌2.47%，照明设备下跌3.71%。 图表 3：家用电器各子行业上周涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.3. 个股市场表现 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 板块今年以来涨幅最大的前十只股票为创维数字、苏泊尔、浙江美大、荣泰健康、欧普照明、格力电器、青岛海尔、奥佳华、九阳股份和奥马电器。 图表 4：家用电器行业今年以来个股涨幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%白色家电视听器材小家电照明设备0%5%10%15%20%25%30%35%40% 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 家电行业周报 板块今年以来跌幅最大的十只股票为顺威股份、*ST 狮头、飞乐音响、*ST厦华、*ST圣莱、*ST德奥、莱克电气、长青集团、飞科电器和聚隆科技。 图表 5：家用电器行