家电行业周报：白电促销带动终端零售，厨电行业景气度提升
行业周报 | 家用电器 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年12月23日 。 白电促销带动终端零售，厨电行业景气度提升 家电行业周报（20191216-20191220） 证券研究报告 行业周报 | 家用电器 西部证券 2019年12月23日 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 孙谦 sunqian@research.xbmail.com.cn 王敏君 wangminjun@research.xbmail.com.cn 相关研究 家用电器：终端需求回升，关注业绩改善和高确定性公司—2020年家电行业年度策略 2019-12-19 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 白电促销带动终端零售，空冰洗销售同比均有增长。根据奥维云网数据，受双十一促销影响，11月空调行业线上均价同比下降18.7%，有效拉动终端需求释放，线上零售额规模为92.9亿元，同比增长49.9%；2019年11月空调线下市场零售额规模为101.1亿元，同比增长21.3%。冰箱行业11月线上均价同比下降4.9%，拉动零售量同比增长20.9%，综合来看线上零售额同比增长15.3%。洗衣机11月线上均价同比下降1.3%，拉动零售量同比增长21.8%，综合来看线上零售额同比增长20.5%。 前期地产竣工需求逐步兑现，厨电行业景气度回升。根据奥维云网数据，11月油烟机线上整体市场零售额规模为13.7亿元，同比增长6%；线下油烟机（含套餐）市场零售额为26.8亿元，同比上涨4.2%。11月竣工数据持续修复，利好厨电行业景气度的持续回升。上市公司方面，根据西部草根调研，龙头企业持续积极推动终端动销：华帝股份（002035.SZ）举办全国性线下动销活动“微购会”；老板电器（002508.SZ）加大零售终端动销力度与频次，持续拓展工程渠道合作。 行情回顾：上周（12.16-12.20）上证综指上涨1.26%，沪深300指数上涨1.24%，家电板块上涨1.24%，家电板块跑输上证综指0.02个百分点。从年初至今的板块表现来看，上证综指上涨20.49%，沪深300指数上涨33.43%，家电板块上涨54.38%，家电板块分别跑赢上证综指与沪深300指数33.89个百分点和20.95个百分点。上周家电板块主要上市公司中，秀强股份（300160.SZ）涨幅最大，为20.11%。从各主要家电上市公司的年初至今股价表现来看，创维数字（000810.SZ）（涨幅119.36%）、格力电器（000651.SZ）（涨幅88.53%）和新宝股份(002705.SZ)（涨幅77.68%）领跑整个家电板块。 投资建议：房地产竣工同比增速持续回暖，将首先刺激精装房供应商，其次将会是厨电零售商以及白电零售商。在激烈的市场竞争中，龙头企业具有先发优势。推荐关注：格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)、老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）。 风险提示：宏观经济下行，地产交房低于预期 行业周报 | 家用电器 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年12月23日 索引 内容目录 家电板块表现 ............................................................................................................ 3 板块表现 .............................................................................................................. 3 家电公司表现 ....................................................................................................... 4 行业动态 .................................................................................................................. 5 白电促销带动终端零售，空冰洗销售同比均有增长 ............................................... 5 空调出货数据监测：内销同比基本持平，出口维持增长 ......................................... 5 子行业调研情况总结 .................................................................................................. 6 白电龙头持续推进促销活动，有利于带动终端需求 ............................................... 6 前期地产竣工需求逐步兑现，厨电行业景气度回升 ............................................... 6 图表目录 图1：上周申万一级行业板块涨跌幅一览 ...................................................................... 3 图2：年初至今申万一级行业板块涨跌幅一览 ................................................................ 3 图3：上周家电各主要上市公司股价涨跌幅一览 ............................................................ 4 图4：年初至今家电各主要上市公司股价涨跌幅一览 ...................................................... 4 图5：11月份家用空调内销出货同比增长0.2%（单位：万台） ..................................... 5 图6：11月份家用空调出口增长3.3%（单位：万台） .................................................. 5 图7：11月家用空调产量同比增长11.5%（单位：万台） ............................................. 5 图8：11月份家用空调产销率为92% ......................................................................... 5 未找到图形项目表。 行业周报 | 家用电器 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年12月23日 家电板块表现 板块表现 上周（12.16-12.20）上证综指上涨1.26%，沪深300指数上涨1.24%，家电板块上涨1.24%，家电板块跑输上证综指0.02个百分点。 从年初至今的板块表现来看，上证综指上涨20.49%，沪深300指数上涨33.43%，家电板块上涨54.38%，家电板块分别跑赢上证综指与沪深300指数33.89个百分点和20.95个百分点。 图1：上周申万一级行业板块涨跌幅一览 资料来源：WIND，西部证券研发中心 图2：年初至今申万一级行业板块涨跌幅一览 资料来源：WIND，西部证券研发中心 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%传媒房地产轻工制造纺织服装农林牧渔汽车有色金属国防军工建筑装饰电子化工交通运输非银金融采掘机械设备通信商业贸易公用事业电气设备建筑材料综合银行家用电器计算机医药生物休闲服务钢铁食品饮料-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%电子食品饮料家用电器计算机农林牧渔非银金融建筑材料医药生物国防军工休闲服务银行综合电气设备房地产机械设备传媒化工通信轻工制造交通运输有色金属汽车商业贸易采掘公用事业纺织服装建筑装饰钢铁 行业周报 | 家用电器 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年12月23日 家电公司表现 上周家电板块主要上市公司中，秀强股份（300160.SZ）涨幅最大，为20.11%；九阳股份(002242.SZ)跌幅最大，为5.06%。 从各主要家电上市公司的年初至今股价表现来看，创维数字（000810.SZ）（涨幅119.36%）、格力电器（000651.SZ）（涨幅88.53%）和新宝股份(002705.SZ)（涨幅77.68%）领跑整个家电板块。 图3：上周家电各主要上市公司股价涨跌幅一览 资料来源：WIND，西部证券研发中心 图4：年初至今家电各主要上市公司股价涨跌幅一览 资料来源：WIND，西部证券研发中心 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%秀强股份莱克电气创维数字海信电器奥佳华四川长虹奥马电器海信家电深康佳A长虹华意荣泰健康格力电器日出东方飞科电器万和电气海尔智家三花智控长虹美菱惠而浦老板电器华帝股份苏泊尔春兰股份美的集团浙江美大新宝股份九阳股份-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%创维数字格力电器新宝股份三花智控老板电器海信家电美的集团九阳股份苏泊尔华帝股份深康佳A海尔智家浙江美大奥马电器四川长虹秀强股份长虹美菱海信电器春兰股份荣泰健康莱克电气日出东方飞科电器长虹华意万和电气惠而浦奥佳华 行业周报 | 家用电器 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年12月23日 行业动态 白电促销带动终端零售，空冰洗销售同比均有增长 根据奥维云网数据，受双十一促销影响，11月空调行业线上均价同比下降18.7%，有效拉动终端需求释放，线上零售额规模为92.9亿元，同比增长49.9%；2019年11月空调线下市场零售额规模为101.1亿元，同比增长21.3%。冰箱行业11月线上均价同比下降4.9%，拉动零售量同比增长20.9%，综合来看线上零售额同比增长15.3%。洗衣机11月线上均价同比下降1.3%，拉动零售量同比增长21.8%，综合来看线上零售额同比增长20.5%。 空调出货数据监测：内销同比基本持平，出口维持增长 空调出货方面，据产业在线监测显示，2019年11月家用空调生产总量1033万台，同比增长11.5%；总销售量920万台，同比增长1.6%。其中内销出货509万台，同比增长0.2%，增速与10月相比有所放缓；出口411万台，同比增长3.3%。目前来看，出口的销售表现基本稳定；内销方面虽然头部品牌出货情况较好，但其他品牌因为竞争加剧以及高库存的压力，向下游出货受到影响，行业整体出货与去年同期基本持平。 图5：11月份家用空调内销出货同比增长0.2%（单位：万台） 图6：11月份家用空调出口增长3.3%（单位：万台） 资料来源：产业在线，西部证券研发中心 资料来源：产业在线，西部证券研发中心 图7：11月家用空调产量同比增长11.5%（单位：万台） 图8：11月份家用空调产销率为92% 资料来源：产业在线，西部证券研发中心 资料来源：产业在线，西部证券研发中心 02004006008001000120
