4Q20处产品迭代换挡期，展望中长期改革加速

总结： 洋河股份发布2020年度业绩快报，营收211.25亿元，同比下滑8.65%；归母净利润74.77亿元，同比增长1.27%。4Q20营收同增8.98%，净利润同增23.26%。预计21年春节动销向好，多维改革成效已经显现。苏酒龙头行稳致远，中长期业绩弹性逐步释放。预计20-22年营收同比-8.7%/+7.8%/+14.2%，归母净利润同比+1.3%/+13.8%/+19.5%，对应PE分别为38/33/28倍，维持买入评级。