本报告分析了恩捷股份的2020年业绩快报和2021年Q1出货预计。公司全年实现营收42.83亿元，同比增长35.6%，归母净利润11.10亿元，同比增长30.7%。20Q4实现营收17.02亿元，同比增长62%，环比增长49%，Q4归母净利润4.67亿元，同比增长114%，环比增长45%。预计公司Q4隔膜出货约4亿平，随着产能利用率增加以及海外和涂覆比例提升，预计Q4隔膜单平盈利环比有望持续恢复。今年Q1公司隔膜排产环比仍高速增长，预计Q1出货有望达到5亿平，预计全年出货达20亿平以上。预计高端产能将处于供需紧平衡状态，公司海外收入占比仍将提升，公司隔膜盈利水平有望维持高位。公司在线一体化涂覆产能逐步释放，涂覆膜占比有望持续提升。公司与Celgard合作稳步进行，进军低成本干法隔膜，剑指储能应用。首次覆盖，给予“推荐”评级。
