浙江美大年度业绩快报点评：净利率同比+2PCT，Q4收入增速略有放缓

浙江美大2020年全年实现营业收入17.71亿元，同比增长5.13%，归母净利润5.43亿元，同比增长18.07%，扣非归母净利润5.41亿元，同比增长18.90%。在疫情冲击背景下，公司收入与业绩均于2020年全年仍然实现了良好增长。公司全年净利率达28.9%，四季度净利率同比提升超6PCT。集成灶品类在我国烟灶行业的渗透率仅在10%左右较低水平，预计其未来渗透率仍将有较大上行空间，行业在未来3-5年仍将实现较快增长。其中美大作为行业龙头与先导者，有望持续受益行业红利，收获快速增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润增速分别为18.1%、19.0%、20.1%，对应EPS分别为0.84、1.00及1.20元，对应PE分别为21.6x、18.2x和15.1x。