投资要点 事件:公司发布2021年业绩快报,2021年公司实现营收21.7亿元,同比增长22.4%;实现归母净利润6.7亿元,同比增长23%;实现扣非净利润6.4亿元,同比增长18%。单季度来看,Q4单季实现营收6.4亿元,同比增长6.7%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长4.6%;实现扣非净利润2亿元,同比下降3.4%。 集成灶行业持续高增长,全年营收业绩增长稳健。集成灶行业作为家电产业增长最好的大家电品类之一,据AVC数据显示,2021年集成灶全渠道实现销售量304万台,同比增长28%;实现销售额256亿元,同比增长41%,集成灶行业维持高景气。全年来看,公司作为龙头企业,积极构建多元化销售渠道,逐渐形成了以经销商渠道为主线,以电商、KA、工程及社区渠道为支线的一体四翼渠道格局,享受行业增长红利,推动公司营收业绩稳步增长。 Q4基数较大,且受行业影响增速放缓。单Q4而言,四季度一直为厨电销售的重点时间段,2020年Q4占全年比重达33.5%,本身基数较大,且受下半年疫情反复叠加地产遇冷影响,行业增速有所放缓,根据奥维云网数据,2021年12月集成灶销行业规模线上同比增长4.2%。 产品结构改善,盈利能力稳健。尽管2021年原材料成本持续走高,公司以实现高质量发展为导向,通过持续加大技术创新和产品迭代升级,提高产品竞争力; 蒸箱款、蒸烤箱款等高端产品占比不断提升,2021年线上均价提升258元,全年盈利能力保持稳健。 盈利预测与投资建议。由于地产销售遇冷,我们调整公司收入预期,预计2021-2023年EPS分别为1.04元、1.21元、1.39元;考虑集成灶仍处于快速渗透期,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期风险、房地产销售波动风险。 指标/年度