机械行业2018年中期策略：制造强国、自主可控，聚焦战略性子行业龙头！

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：01059013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 联系人：朱荣华 Email：zhurh@r.qlzq.com.cn 联系人：于文博 Email：yuwb@r.qlzq.com.cn 联系人：许忠海 Email：xuzh@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1、行业深度：《油气装备及服务：战略看好油服！2018-2020景气向上！》2018.03.22 2、行业深度：《工业机器人：国产化推进，民族品牌迎来黄金时代！》2018.04.23 3、行业深度：《半导体设备：迎来历史性机遇！重点推荐北方华创、长川科技、晶盛机电》-2017.11.09 4、行业深度：《工程机械：栉风沐雨，玉汝于成——中泰机械“精品研究”系列之一》-2017.8.21 5、行业深度：《轨交装备：2018-2020年景气向上》-2017.9.18 6、公司深度：《杰瑞股份（002353）：油服民企龙头——有望再次腾飞！》-2018.2.5 7、公司深度：《机器人（300024）深度：工业互联网标杆、半导体设备新星，业绩将提速》2018.03.28 8、公司深度：《海特高新（002023）深度：高端芯片量产在即，受益自主可控、军民融合》2018.05.21 9、公司深度：《三一重工（600031）深度：受益一带一路、军民融合；对标美国卡特彼勒，工程机械龙头，王者归来！》-2017.5.7 [Table_Summary] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 杰瑞股份 17.66 0.07 0.44 0.81 1.26 250 40 22 14 0.31 买入 机器人 18.77 0.28 0.37 0.50 0.65 68 51 38 29 1.15 买入 海特高新 12.9 0.05 0.14 0.30 0.81 284 92 43 16 0.31 买入 三一重工 8.12 0.27 0.50 0.71 0.89 30 16 11 9 0.34 买入 徐工机械 4.19 0.15 0.27 0.35 0.43 29 16 12 10 0.46 买入 投资要点  风险提示  制造强国、自主可控：聚焦战略性子行业龙头！ 2018年上半年，中美贸易摩擦牵动市场。“中国制造2025”十大产业中一半以上在机械行业。机械行业为实业提供关键装备。围绕制造强国，自主可控成为市场焦点。半导体设备、智能装备、能源装备、航空装备、军民融合等面向未来的战略性子行业具有较好投资价值。  传统机械行业：本轮复苏，且行且珍惜！未来将趋向于自下而上个股逻辑 2018年，机械行业将持续复苏！预计2018-2019年部分机械龙头业绩有望创历史新高。本轮复苏将持续几年？我们认为2018-2019年复苏确定性相对较高；2020年可能保持复苏惯性。经历几年的复苏之后，部分传统机械国内更新需求不排除再度萎缩，迈向持续5-6年的需求下滑。 随着行业集中度提升，部分行业龙头业绩有望超越历史最高峰，全球竞争力提升。面向全球市场，对标全球龙头，未来将趋于自下而上个股逻辑。  未来机械行业的机会，主要来自进口替代、全球化、战略性新兴产业崛起 具全球核心竞争力，才能成就如卡特彼勒、发那科、斯伦贝谢的全球地位，这是三一重工、机器人、杰瑞股份的努力方向。半导体、新能源汽车、天然气、机器人等新产业的崛起，将成就一批新兴产业装备龙头。  2018年下半年：主题性投资为主，聚焦战略性子行业 在当前增量资金有限，存量博弈为主的市场环境中，我们判断2018年下半年仍将以主题性投资为主，聚焦引领未来方向的战略性子行业。自主可控主题下，半导体设备、机器人、能源装备、新能源汽车产业链、航空航天装备、军民融合等将持续为市场热点。  油价上涨，有望带动大能源装备（油服、天然气、煤炭机械等）投资机会 随着全球原油价格处于持续多年的上升通道（全球油价上升周期），油服、天然气装备、煤炭机械、核电装备等能源装备战略地位进一步突出；天然气进口将进一步提升，核电重新进入规模建设周期。  投资建议：聚焦战略性子行业龙头；精选具有全球竞争力的传统机械龙头 聚焦半导体设备、智能装备、能源装备、航空装备、军民融合等面向未来的战略性子行业龙头：机器人、海特高新、杰瑞股份等。精选具有全球竞争力的传统机械龙头：三一重工、徐工机械、恒立液压、郑煤机等。  风险提示：全球贸易动荡风险；战略性新兴产业发展不及预期风险等。 [Table_Industry] 证券研究报告/中期策略 2018年6月3日 机械设备 制造强国、自主可控：聚焦战略性子行业龙头！ ——机械行业2018年中期策略 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 中期策略 内容目录 前言：制造强国、自主可控——聚焦战略性子行业龙头！ ................................. - 7 - 1、制造强国、自主可控：聚焦战略性子行业龙头！ ................................... - 7 - 2、传统机械行业：本轮复苏且行且珍惜！未来趋向自下而上个股逻辑 ..... - 7 - 3、未来机会：进口替代、全球化、战略性新兴产业崛起 ........................... - 7 - 4、2018年下半年：主题性投资为主，聚焦战略性子行业 .......................... - 8 - 5、油价上涨，有望带动大能源装备（油服、天然气、煤机等）投资机会 .. - 8 - 6、投资建议：聚焦战略性子行业龙头；精选具全球竞争力传统机械龙头 .. - 8 - 一、油服：战略看好油服！2018-2020年景气向上 ............................................ - 9 - 1、布油一度突破80美元，创三年新高，油服有望迎来重大投资机遇 ....... - 9 - 2、OPEC增产预期不改原油供需紧平衡状态 ............................................. - 9 - 3、油服：油气资本开支回升，油服行业趋势向上 .................................... - 10 - 4、投资建议：力推杰瑞股份，看好安东油服、通源石油、海油工程等 ... - 13 - 二、智能装备：工业机器人国产化推进，民族品牌迎来黄金时代！ ................ - 15 - 1、智能制造与工业互联网已上升为国家战略 ........................................... - 15 - （1）2014-2016年，智能制造与工业互联网从试点走向全面推进 .......... - 15 - （2）2017年起工业互联网逐步迈入实质性阶段 ...................................... - 15 - （3）工业机器人为智能制造与工业互联网执行层核心 ............................. - 15 - 2、中国已成为全球最大工业机器人市场 ................................................... - 16 - 3、工业机器人增长驱动：投资回收期缩短、多元化需求 ......................... - 17 - （1）人工成本持续上涨，机器人投资回收期显著缩短 ............................. - 17 - （2）机器人带来的产品质量稳定性，行业进入发展黄金时代 .................. - 17 - （3）3C、半导体等新兴市场提出工业机器人多样化需求 ........................ - 18 - 4、市场格局：全球市场仍为国际巨头垄断，国产化不断尝试突围 .......... - 18 - 5、投资建议：重点推荐机器人；看好克来机电、埃斯顿、拓斯达等 ....... - 20 - （1）机器人（300024）：工业互联网标杆、半导体设备新星！ ............... - 20 - （2）克来机电（603960）：柔性自动化装备供应商，汽车电子快速发展 - 21 - （3）埃斯顿（002747）：自主研发核心零部件，拓展军工自动化 ........... - 21 - 三、半导体装备：国之重器，战略意义非凡！ ................................................. - 23 - 1、受益于晶圆投资建设高峰，中国半导体设备市场规模有望不断创新高 - 23 - 2、设备销售额：晶圆处理/测试/封装/其他前端设备≈80/8/7/5 ................ - 23 - 3、半导体设备市场：产品市场集中度高，美日技术领先 ......................... - 24 - 4、国内半导体设备厂商市场份额较低，进口替代空间大 ......................... - 24 - 5、国内多个骨干企业，产品逐渐进入先进制程的生产线 ......................... - 25 - 6、重点推荐细分行业龙头：机器人、北方华创、晶盛机电、长川科技等 - 26 - 四、工程机械：盈利持续性将超预期，龙头向全球巨头靠拢 ........................... - 29 - 1、工程机械持续旺销，大幅超市场预期 ................................................... - 29 - （1）2018年工程机械旺销的程度大幅超年初机构预期 ............................ - 29 - （2）混凝土机械2018年销量高增长：决定龙头业绩复苏的高度 ............ - 29 - （3）核心零部件（液压件）：2018年全年将处于供应紧张状态 ............... - 30 - 2、工程机械：2018-2020年持续复苏；主要产品陆续迎更换高峰 ............ - 30 - （1）预计2018-2019年挖掘机迎来更换高峰期 ........................................ - 30 - （2）上市公司盈利能力提升将更加明显 ................................................... - 32 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 中期策略 （3）经营性现金流明显好转，资产质量明显改善 .................................... - 33 - 3、投资建议：持续聚焦行业龙头：三一重工、徐工机械等 ...................... - 33 - 五、煤炭机械：订单高增长向业绩转化，行业龙头业绩弹性大 ........................ - 35 - 1、供给侧改革推动煤价稳定高位，上游煤企盈利持续好转 ..................... - 35 - 2、煤炭行业固定资产投资拐点显现 .......................................................... - 35 - 3、更新替换+新增+机械化提升，三大因素促进煤机需求持续向上