2023年机械行业中期策略报告：聚焦AI+及自主可控，关注复苏与反转

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业研究报告●机械行业 2023年7月10日 聚焦AI+及自主可控，关注复苏与反转 ——2023年机械行业中期策略报告 机械行业 推荐 维持评级 核心观点 2023年上半年经济处于疫后修复的弱复苏阶段，1-5月份制造业固定资产投资为6%，增速逐月下降，但高于固定资产投资增速（4%）和一季度GDP增速（4.5%）。6月制造业PMI49%，已连续三月位于荣枯线之下，经济复苏与制造业投资幅度均不及年初预期。机械设备板块上半年投资机会主要集中于机器人、半导体设备、船舶等细分子行业，受益于AI+具身智能、自主可控、周期向上及中特估等逻辑演绎。 2023H2机械行业投资策略推演：两个情景假设下的五个投资方向。假设经济复苏超预期，那么首先看好通用自动化板块，中长期看好AI+、自主可控，其他看好光伏设备反转和轨交装备复苏；假设经济延续上半年弱复苏态势，那么市场逻辑演绎大概率仍延续上半年，AI+及自主可控占优，首先看好人形机器人主题。  方向一：新一轮科技革命潮起，看好AI+，重点看好人形机器人及液冷设备。特斯拉机器人引领人形机器人发展，打开机器人产业链长期成长空间。对比于传统工业机器人，Tesla bot若量产，所需的零部件是传统工业机器人的5倍，利好工业机器人零部件厂商。  方向二：自主可控是机械设备格局逻辑中的最强逻辑，具备中长期投资价值，重点看好工业母机（尤其是国产化率较低的数控系统、丝杠导轨、五轴联动数控机床）、半导体设备及科学仪器。  方向三：顺周期通用设备有望在下半年启动。上半年经济弱复苏，仍处于去库存阶段，若新一轮补库于下半年开启，工业复苏由弱转强，则顺周期通用设备受益，包括通用机床、刀具、工业机器人、注塑机、叉车、通用零部件等。  方向四：新能源产业进程持续景气，看好技术迭代下的光伏设备。2023年受益于国内外装机需求提速、硅料供给释放、光伏各环节技术革新，光伏设备环节有望保持高景气。  方向五：出行链修复，看好底部复苏的轨交装备。今年以来，出行链修复铁路客运量已回升至2019年水平，过去三年设备招标量偏低存在较大缺口，以动车组为代表的轨交装备复苏确定性高。 投资建议：结合行业景气度、业绩确定性及估值，重点推荐绿的谐波、海天精工、纽威数控、豪迈科技、中国中车、捷佳伟创、怡合达。 风险提示：制造业投资低于预期、新技术渗透不及预期，市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨、设备出口不及预期等。 分析师 鲁佩 ：（8621）2025 7809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：（8610）8092 7663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据 2023.07.10 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河机械】2023年年度策略报告_机械行业：紧抓通用设备自主可控，把握专用设备景气加速 【银河机械】2022年中期策略报告：复盘与展望，紧抓受益技术变革趋势的设备投资机遇 【银河机械】2022春季策略：把握稳增长主线，自下而上精选α 【银河机械】2022年度策略：硬科技+新能源，引领装备升级新征程 【银河机械】2021年四季度策略报告_机械行业：拥抱机械制造大时代，寻找“专精特新”隐形冠军 【银河机械】2021年中期策略报告_机械行业：制造强国，装备引领 -40%-20%0%20%2021-12-202022-01-142022-02-162022-03-142022-04-112022-05-102022-06-062022-06-302022-07-262022-08-192022-09-152022-10-182022-11-112022-12-072023-01-032023-02-032023-03-012023-03-272023-04-212023-05-222023-06-15机械设备沪深300 行业深度报告/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 重点标的估值表 股票代码 股票简称 市值 收入（亿元） 净利润（亿元） PE（2023E） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 688017.SH 绿的谐波 226 4 7 10 14 1.56 2.43 3.36 4.56 93 601882.SH 海天精工 159 32 39 48 57 5.21 6.39 7.86 9.65 25 688697.SH 纽威数控 75 18 24 29 35 2.62 3.38 4.22 5.12 22 002595.SZ 豪迈科技 268 66 77 88 101 12.00 14.13 16.28 18.74 19 601766.SH 中国中车 1,780 2,229 2,428 2,620 2,840 143.52 121.75 136.67 157.23 15 300724.SZ 捷佳伟创 370 60 97 145 193 10.47 15.70 23.77 32.12 24 301029.SZ 怡合达 241 25 34 46 61 5.06 7.26 9.80 12.88 33 资料来源：WIND一致预期，银河证券研究院整理，数据截止至2023年7月7日 行业深度报告/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一、机械行业2023H2投资策略推演：两个情景假设下的五个投资方向 ...................................... 1 二、新一轮科技革命潮起，看好AI+ ................................................................... 2 （一）机器人：AI赋能人形机器人，核心零部件率先受益 .............................................. 3 1、特斯拉引领人形机器人发展趋势 ................................................................ 3 2、机器人蓬勃发展下的国产替代机会 .............................................................. 7 3、机器视觉作为产业链前端或将率先受益 .......................................................... 9 4、核心标的：关注机器人核心零部件公司发展机遇 ................................................. 13 （二）液冷设备：AIGC发展带动算力需求，液冷方案渗透率有望提升 ................................... 16 1、液冷技术对比 ............................................................................... 16 2、AI算力提升推动数据中心单机柜功率增长，打开液冷设备需求空间 ................................. 17 三、自主可控领域具备中长期投资价值 ............................................................... 22 （一）工业母机：国之重器，产业链自主可控可期 ................................................... 22 1、机床行业周期性特征明显，目前处于见底回升阶段 ............................................... 22 2、需求端：上半年通用机床需求较为疲软，看好高端制造业驱动下需求回升 ........................... 23 3、供给侧：核心零部件、中高端机床依赖进口，但国产化率在提升，国产产能在提升 ................... 25 4、机床中高端划分及竞争格局 ................................................................... 29 5、相关标的 ................................................................................... 30 （二）半导体设备：自主可控需求迫切，关注国产化进程 .............................................. 31 1、海外先进设备封锁，自主可控需求迫切 ......................................................... 31 2、国产替代加速，政策加持助力蝶变 ............................................................. 37 3、行业周期趋于底部，结构性机会显现 ........................................................... 39 4、投资建议与风险提示 ......................................................................... 43 （三）科学仪器：政策东风频吹，国产替代正当时 ................................................... 44 1、高附加值+高技术壁垒，科学仪器国之重器 ...................................................... 44 2、全球市场空间宽广，海外品牌占据垄断地位 ..................................................... 45 3、科学仪器对外依存度高，政策东风加速国产替代进程 ............................................. 47 四、顺周期通用设备板块有望在下半年启动 ........................................................... 53 五、双碳目标积极推进，把握新一轮能源革命下景气加速细分板块 ........................................ 56 （一）光伏设备三大驱动因素：需求提速、供给释放、技术革新 ........................................ 56 1、需求端：全球需求持续释放，2023年全球装机或超350GW ......................................... 56 2、供给端：硅料长期供不应求的局面将根本扭转,但将推动光伏行业的装机。 .......................... 57 3、光伏产业链面临的技术变革 ........................