机械行业2018年度策略：十年等一回！制造强国：聚焦“核心资产”、“新兴装备”龙头

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：01059013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 联系人：范炜 Email：fanw@r.qlzq.com.cn 联系人：于文博 Email：yuwb@r.qlzq.com.cn 联系人：朱荣华 Email：zhurh@r.qlzq.com.cn 联系人：许忠海 Email：xuzh@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1 《工程机械行业深度：栉风沐雨，玉汝于成——中泰机械“精品研究”系列之一》-2017.8.21 2《轨交装备：2018-2020年景气向上》-2017.9.18 3 《半导体设备行业深度：迎来历史性机遇！重点推荐北方华 、长川科技、晶盛机电》-2017.11.09 4《三一重工（600031）深度：受益一带一路、军民融合；对标美国卡特彼勒，工程机械龙头，王者归来！》-2017.5.7 5《徐工机械（000425）深度：受益“一带一路”、PPP、国企改革，汽车起重机龙头，业绩有望超预期》-2017.4.25 6《中国中车（601766）深度报告：全球轨交装备龙头——具全球竞争力的“核心资产”》-2017.12.3 7《中集集团（000039）深度：全球集装箱龙头，2019年业绩有望创历史新高》-2017.10.12 8《天地科技（600582）深度报告：煤炭机械龙头央企，业绩重回上升通道》 2017-7-25 [Table_Summary] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 三一重工 9.34 0.03 0.33 0.46 0.55 352 28 20 17 0.70 买入 徐工机械 4.58 0.03 0.1 0.21 0.28 154 33 22 16 0.53 买入 中国中车 12.15 0.39 0.46 0.52 0.58 31 26 23 21 1.90 增持 中集集团 22.25 0.18 0.99 1.19 1.36 123 22 19 16 1.09 买入 晶盛机电 18.98 0.21 0.42 0.66 0.88 90 45 29 22 0.64 买入 投资要点  风险提示  2017年，中国机械行业迎来复苏之年。机械行业迎来“朱格拉周期”，工程机械、集装箱、重型机械等主要子行业订单、营收、利润等主要指标迎来向上势头。（1）本轮复苏以更新需求为主；机械行业上一轮高峰期为2010-2011年，经过8年左右的周期，更新需求明显增加。（2）行业集中度提升；“强者恒强”，不少子行业向寡头竞争格局演变。（3）出现或即将出现一段时期的“量价齐升”；产品涨价表明对未来一段时间需求的信心。  十年等一回！——2018年，我们预计机械行业将持续复苏；对不少机械行业龙头企业而言，纵向比较，2018年很可能是2012-2021年这十年间形势最好的一年！预计2018年全球经济持续回暖、中国经济持续较快增长。中国基建投资仍然保持较高水平，房地产投资可能略超之前的预期。 预计2018-2019年部分机械龙头（例如中国中车、中集集团）业绩有望创历史新高；从投资角度来讲，剔除2015年牛市，2018年是部分机械龙头较好的投资年份！牢牢把握工程机械、集装箱、轨交装备复苏上升期。  本轮复苏，且行且珍惜！牢牢把握传统装备“核心资产”难得的投资机会！本轮复苏将持续几年？我们认为2018-2019年复苏确定性相对较高；2020年可能保持复苏惯性。经历这3-5年的复苏（包含2017年）之后，部分传统机械国内更新需求不排除再度萎缩，迈向持续5-6年的需求下滑。  3-5年后中国装备制造业龙头的机会，主要来自进口替代、全球化、新兴产业崛起。具全球核心竞争力，才能成就如波音、卡特彼勒的全球地位，这是中国中车、三一重工、中集集团的努力方向。恒立液压等液压件优质企业，打破外资企业的垄断壁垒，从进口替代中获得发展空间。半导体、新能源汽车等新产业的崛起，将成就一批新兴产业装备龙头。  中国装备制造业龙头未来具有发展潜力。从全球装备制造业“核心资产”角度来看，美国的波音、卡特彼勒当前市值分别已超2000亿美元、1000亿美元，均创历史新高。我们认为中国装备制造业具有全球竞争力的“核心资产”——中国中车、三一重工、中集集团等未来具有发展潜力。  投资建议：传统装备：聚焦“核心资产”；新兴装备：锁定高成长龙头 聚焦传统装备“核心资产”：三一重工、徐工机械、中集集团、中国中车、天地科技、振华重工、中铁工业等。“新兴装备”锁定高成长龙头：晶盛机电、北方华创、天奇股份、金卡智能等。  风险提示：基础设施及房地产投资增速低于预期；周期性行业复苏持续性风险；原材料持续涨价风险；主要产品价格上涨幅度低于预期风险。 [Table_Industry] 证券研究报告/年度策略 2018年1月15日 机械设备 十年等一回！——机械行业2018年度策略 ——制造强国：聚焦“核心资产”、“新兴装备”龙头 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 年度策略 内容目录 前言：制造强国——聚焦“核心资产”、“新兴装备”龙头 ................................... - 7 - 1、2017年：机械行业迎来复苏之年 ........................................................... - 7 - 2、2018年：聚焦装备制造“核心资产”、“新兴装备”龙头 ..................... - 8 - 3、核心标的：三一重工、中国中车、中集集团等 ...................................... - 8 - 第一部分：传统装备：聚焦“核心资产”......................................................... - 10 - 一、工程机械：2018年持续复苏，盈利能力将明显提升 .................................. - 10 - 1、工程机械持续旺销，大幅超市场预期 ................................................... - 10 - （1）2017年工程机械旺销的程度大幅超年初机构预期 ............................ - 10 - （2）混凝土机械2018年有望持续好转：决定龙头业绩复苏的高度 ......... - 10 - （3）核心零部件（液压件）：2018年全年将处于供应紧张状态 ............... - 11 - 2、工程机械行业上市公司盈利能力明显提升............................................ - 11 - （1）上市公司盈利能力明显提升 .............................................................. - 11 - （2）经营性现金流明显好转，资产质量明显改善 .................................... - 12 - 3、工程机械：2018-2020年持续复苏；主要产品陆续迎更换高峰 ............ - 12 - （1）预计2018-2019年挖掘机迎来更换高峰期 ........................................ - 12 - （2）上市公司盈利能力提升将更加明显 ................................................... - 14 - 4、投资建议：持续聚焦行业龙头：三一重工、徐工机械等 ...................... - 15 - 二、轨交装备：2018-2020年景气向上 ............................................................ - 16 - 1、铁路投产新线：2018-2020年有望集中释放，较前2年大幅提升 ....... - 16 - 2、先行指标——轨交基建新增订单：铁路平稳增长，城轨增长加速 ....... - 16 - 3、一带一路：促进中国轨交车辆装备世界 ............................................... - 17 - 4、动车组：招标拐点向上，2018-2020将保持400列左右/年高位 ......... - 18 - 5、城轨地铁车辆：2017-2020年复合增速有望超过20% ........................ - 19 - 6、推荐轨交整车制造、核心零部件进口替代、轨交后市场 ..................... - 19 - （1）中国中车：全球轨道交通装备龙头，具全球竞争力的“核心资产” - 19 - （2）中铁工业：盾构机及轨交高端装备龙头央企，业绩将快速增长 ....... - 20 - （3）华铁股份：迈向国际一流轨交装备核心供应商。 ............................. - 20 - 三、集装箱/港机/船舶：受益贸易回暖，推荐中集集团，振华重工 .................. - 21 - 1、全球贸易回暖，集装箱需求稳定增长 ................................................... - 21 - 2、港机受益航运复苏，“一带一路”沿线港口建设 .................................. - 23 - 3、船舶行业：产能依旧过剩，关注新船价格走势 .................................... - 24 - 4、投资建议：推荐中集集团、振华重工 ................................................... - 26 - 四、煤炭机械：订单高增长向业绩转化，龙头2018业绩弹性大 ..................... - 26 - 1、供给侧改革推动煤价稳定高位，上游煤企盈利持续好转 ..................... - 26 - 2、煤炭行业固定资产投资拐点显现 .......................................................... - 27 - 3、更新替换+新增+机械化提升，三大因素促进煤机需求持续向上 .......... - 27 - 4、行业向寡头市场发展，龙头订单高增长将向业绩转化 ......................... - 28 - 5、重点推荐：天地科技、郑煤机.............................................................. - 29 - （1）天地科技：煤炭机械全产业链龙头，中煤科工集团唯一上市平台 ... - 29 - （2）郑煤机：液压支架龙头+汽车节能零部件双主业；业绩弹性大 ........ - 30 - 五、油气装备：供需边际改善，油价中枢上移，关注油价走势 ........................ - 31 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 年度策略 1、原油价格逼近70美元，创两年多新高 ............................