非银金融行业周报：监管规范券商业务发展，保费数据持续改善

非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●非银金融行业 2018年06月04日 星期一 监管规范券商业务发展，保费数据持续改善 财富管理研究所 投资要点 ❑ 一周市场回顾：本周沪深300下跌1.20%收3770.59，非银金融（申万）下跌1.97%，跑输大盘0.77个百分点，涨幅在申万28个子行业中排第9名。其中保险板块跌幅最小，下跌0.17%；其次是多元金融板块下跌3.25%，券商板块则下跌3.56%。个股方面，本周券商板块中光大证券涨幅最大，上涨1.07%；保险板块中中国平安领涨，涨幅为0.18%；多元金融板块中国盛金控上涨3.91%，涨幅最大。 ❑ 券商：本周证券业协会下发通知，要求证券公司、证券公司子公司及其管理的资管计划不得作为融出方参与场外股权质押交易。继监管层规范场内股票质押业务之后，此次叫停券商场外股权质押业务，主要系当下信用违约风险频出的环境下防范券商业务风险。考虑到券商以场内股票质押为主，因此所受影响有限。另外，本周场外期权新规正式发布，将证券公司分为一级交易商和二级交易商，个股期权业务受此影响较大，考虑到个股期权利润率远高于股指期权，业务受限券商的收入将受到一定影响，侧面利好龙头券商。基于中美贸易战的不确定性，股市整体表现低迷，本周股票日均交易额不足4000亿（3986.56亿），受此影响券商板块整体表现低迷，板块估值已经处于历史低位。目前头部券商的马太效应愈发明显，建议关注中信证券（600030）、广发证券（000776）、华泰证券（601688）。 ❑ 保险：本周银保监会公布保险业4月份数据，1-4月全行业共实现原保费收入16585.42亿元，同比下降7.84％。其中，财产险公司原保费收入同比增长16.13%，人身险公司原保费收入同比下降13.6%。从单月数据看， 1-4月，寿险业务单月原保费收入同比增速分别为-25.98%、-20.96%、6.12%和9.88%，呈逐月回升态势。此外人身险业务结构也在不断优化，1-4月新单期缴占新单业务的比例达45.94%，同比提升15.12个百分点；个人代理业务占人身险公司原保费收入比例为58.93%，同比提高16.68个百分点。另外，本周首批税延养老险经营名单出炉，4大上市险企均在名单之内。国家鼓励税延养老险发展以增强养老保障第三支柱，预计将给保险公司带来千亿规模的保费收入。目前四大险企估值水平仍然处于低位，长期坚定看好中国平安（601318），新华保险（601336）。 ❑ 风险提示：股票市场低迷，监管政策变化 分析师：张志鹏 Tel: 021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：张赢 TEL: 021-32229888-25514 E-mail: zhangying0927@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -2.77 -17.34 -2.19 相对表现 -2.96 -11.46 -9.99 相关公司数据 公司 评级 EPS 17A 18E 19E 广发证券 强烈推荐 1.13 1.14 1.22 中信证券 强烈推荐 0.94 1.07 1.22 华泰证券 强烈推荐 1.30 1.23 1.37 中国平安 强烈推荐 4.87 6.89 8.91 新华保险 推荐 1.73 2.76 3.54 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 相关报告： (20)(15)(10)(5)0510010020030040050060070018/0118/0218/0318/0418/05非银金融成交金额（亿元、左）沪深300涨跌幅（%、右）非银金融涨跌幅（%、右） 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 ....................................................................................................................................................... 4 2、行业新闻 ....................................................................................................................................................... 6 3、数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 7 4、风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） ............................................................................. 4 图表2：申万一级行业板块表现（2018/05/28-2018/06/01） ............................................................ 4 图表3：非银金融子行业表现（2018/05/28-2018/06/01） ................................................................ 5 图表4：股票日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表5：股票日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表6：股基日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表7：股基日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表8：融资融券余额及环比增速（周） .............................................................................................. 8 图表9：股权募集金额及同比增速（截至05/31） ............................................................................... 9 图表10：IPO募集金额及环比增速（截至05/31） .............................................................................. 9 图表11：券商债券发行总额及同比增速（截至05/31） ..................................................................... 9 图表12：券商资产管理规模及环比增速（季） .................................................................................... 9 图表13：券商集合理财资产净值前十（截至06/01） ......................................................................... 9 图表14：券商板块历史PB（LF）水平 ................................................................................................. 10 图表15：人身险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表16：财产险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表17：750日平均国债到期收益率（日） ....................................................................................... 11 图表18：四大上市险企保费收入同比增速对比（月） ...................................................................... 12 图表19：四大上市险企历史PEV水平 .................................................................................................. 12 表格目录 表格1：非银金融子行业个股涨跌幅前五 .............................................................................................. 5 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、市场回顾 本周上证综指下跌2.11%收3075.14，深证成指下跌2.67%收10169.35，创业板指数下跌5.26%收1709.55。沪深300下跌1.20%收3770.59，非银金融（申万）下跌1.97%，跑输大盘0.77个百分点，涨幅在申万28个子行业中排第9名。 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） 数据来源：Wind，爱建