传媒行业周报：关注小程序带来流量的增量市场

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年05月27日 传媒 关注小程序带来流量的增量市场 行业观点：当前国内流量红利逐步消退，市场关注腾讯乃至整个互联网行业增长瓶颈问题。小程序作为互联网流量的增量市场，我们本周重点分析了其对腾讯及整个行业生态的影响，认为其聚焦于流量的长尾市场，将挖掘存量用户的增量流量。此外，随着11只传媒股票入选MSCI，质地优、估值低的白马股有望受益于增量资金。持续重点推荐【分众传媒】及加入腾讯生态的【迅游科技】【完美世界】。受益于版权保护政策利好的版权平台【视觉中国】【捷成股份】。另外建议重点关注受益于电影行业边际改善的院线【横店影视】【万达电影（停牌中）】和票务平台的【光线传媒】；二季度大剧收入确认较多的【华策影视】；有自有流量的游戏公司【金科文化】；民营出版龙头【新经典】；互联网金融龙头【东方财富】和房产O2O【国创高新（Q房网）】。 每周专题：从小程序变化看微信——短期提振流量和变现，长期关注平台生态。（1）微信小程序自上线以来发生了诸多改变，包括：游戏和广告等商业变现加速、入口导流增加、兼容外部连接等。（2）小程序的变化意味着什么？短期来看，小程序致力于盘活微信的流量存量并扩展变现渠道；长期来看，将促使微信平台的下沉，进一步打造腾讯的闭环生态。（3）小程序可能带来多少空间？轻量级应用的市场源于对应用商店长尾App的抢夺，而微信小程序的场景能力决定其在轻量级应用市场具有优势。从用户使用时长的角度测算，小程序有望为腾讯系带来70%以上的用户时长增量，但用户时间的变现能力仍有待深挖。 风险提示：文化领域监管政策趋严风险；部分个股估值过高风险；部分个股商誉减值风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 林起贤 执业证书编号：S0680518040001 邮箱：linqixian@gszq.com 相关研究 1、《传媒：电竞直播受海外投资者认可，分众传媒等入选MSCI》2018-05-20 2、《传媒：复仇者联盟3热映，有望提振二季度票房景气度》2018-05-13 3、《传媒：小米将港股IPO，关注流量变现》2018-05-07 重点标的 股票 股票 EPS （元） PE 代码 名称 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 002027 分众传媒 0.52 0.49 0.56 0.66 19.07 24.29 20.64 17.52 002555 视觉中国 0.31 0.42 0.54 0.70 62.21 49.97 53.85 41.54 300182 捷成股份 0.39 0.49 0.60 0.76 29.79 20.55 15.60 12.32 300467 迅游科技 0.24 0.62 1.58 1.99 146.30 67.16 23.53 18.68 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2018年05月27日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、每周点评：从小程序变化看微信——短期提振流量和变现，长期关注平台生态 ....................................................... 4 1.1 小程序上线以来有哪些变化？商业变现+流量入口+外部连接 ........................................................................ 4 1.2 小程序变化意味着什么？盘活流量存量和变现渠道，促使微信平台下沉、打造闭环生态 .................................. 6 1.2.1 短期：挖掘微信的存量流量，拓宽变现渠道 ....................................................................................... 6 1.2.2 长期：平台进一步下沉，打造闭环生态 .............................................................................................. 7 1.3 小程序带来多少空间？用户时长增量70%+，有待深挖变现潜力 ................................................................... 7 1.3.1 增量市场：长尾市场约35%-40%的用户时长或将成为小程序的增量空间 ............................................. 7 1.3.2 竞争格局：相比硬件厂商，微信在轻量级应用市场更具优势 ................................................................ 8 2、行业投资周观点 ................................................................................................................................................. 9 3、一周传媒板块行情回顾 ..................................................................................................................................... 10 4、上市公司重点公告及行业要闻 ........................................................................................................................... 11 5、行业数据跟踪 .................................................................................................................................................. 16 5.1 电影行业 ................................................................................................................................................. 16 5.1.1 电影票房 ....................................................................................................................................... 16 5.1.2 影院院线 ....................................................................................................................................... 18 5.2 网播/收视 ................................................................................................................................................ 19 5.2.1 卫视电视剧市场 ............................................................................................................................. 19 5.2.2 网剧市场 ....................................................................................................................................... 20 5.2.3 综艺市场 ....................................................................................................................................... 21 5.3 游戏........................................................................................................................................................ 21 风险提示 .............................................................................................................................................................. 24 图表目录 图表1：微信小程序上线以来的产品形态变化 ........................................................................................................... 5 图表2：小程序在微信中的50个入口 ....................................................................................................................... 5 图表3：微信小程序的月活和增长率（万人，%） ..................................................................................................... 6 图表4：微信小程序的广告类型：搜索广告、朋友圈广告、小程序内设广告位、小程序开屏广告 .................................. 6 图表5：6.6.7版本微信更新中添加浮窗和浮窗按钮 ................................................................................................... 7 图表6：2016年12月移动App TOP 100人均月度使用时长（分钟） ......................................................................... 8 图表7：申万一级行业周涨跌幅 （%） ........................................................................................