通信行业月报：多款手机发布，产业链和运营商有望受益

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共9页 通信 分析师:顾敏豪 执业证书编号：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50588666-8012 研究助理:傅翀 fuchong@ccnew.com 021-50588666-8059 多款手机发布,产业链和运营商有望受益 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 17EPS 18EPS 18PE 评级 中国联通 0.02 0.17 34.8 增持 长信科技 0.26 0.37 19.4 增持 通信相对沪深300指数表现 相关报告 1 《通信行业月报:电信收入增长加快，基础设施建设加强》 2018-02-28 2 《通信行业月报:5G试验第三阶段规范发布,混改稳步推进》 2018-01-31 3 《通信行业18年年度策略:代际演进加速进行时，万物互联正在开启》 2017-11-28 联系人： 叶英刚 电话： 021-50588666-8135 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2018年03月30日 投资要点:  电信业务总量快速增长。18年1-2月，电信业务总量完成6853亿元，同比增长117%，主要因光纤接入用户占比提升及移动互联网流量同比快速增长所致；而电信业务收入完成2168亿元，同比仅增长4.9%，主要因费率下降较多所致。固定通信业务收入同比实现两位数增长，增速高于移动通信业务：18年1-2月，三家基础电信企业实现固定通信业务收入635亿元，同比增长10.6%；实现移动通信业务收入1533亿元，同比增长2.8%。预计18年2-4季度，电信业务规模仍将快速增长，费率将继续下降，总体收入小幅增长。  三大运营商相继公布了17年年报。移动17年营收人民币（下同）7405亿，同比增长4.35%；净利润1143亿，同比增长5.09%。电信17年营收3662亿，同比增长3.96%；净利润186亿，同比增长3.40%。联通17年营收2748亿，同比增长0.23%；净利润4.26亿，同比增长176.39%。运营商17年业绩情况整体符合市场预期，联通净利润较少主要因发生与光改相关的资产报废损失29亿所致。预计混改已完成的联通18年净利润将继续快速增长，逐步缩小与另外两家运营商的差距。  部分上市公司披露17年业绩。截至18年3月29日晚间公告，中信一级行业通信中已有95家上市公司披露了17年的年报或快报。已披露业绩的95家公司17年累计实现营收6690亿元，同比增长11.12%；实现净利润167.77亿元，同比增长101.09%，剔除中兴通讯后净利润为122.09亿元，同比增长14.10%。17年业绩快速增长的上市公司中，外延并购仍扮演重要角色，预计并表公司18年将继续贡献业绩，但相关上市公司业绩同比增速将放缓。  除苹果外，各大手机制造商相继发布了18年新款的手机。预计随着全面屏逐步成为主流，用户将迎来换机高潮；移动电话相关产业链企业有望迎来较好的增长。总体来说，在安卓系统的手机当中，华为的优势仍较为明显，因此，参与华为产业链的企业有望取得更多回报。此外，18年新款手机的配置较去年发布的手机有较大的提升，而硬件的升级也会带动流量消费，从而使运营商间接受益。  投资建议。截至18年3月29日，中信一级行业通信的TTM市盈率为58.02倍，估值水平较17年底有所降低，但在29个一级行业中仍处于较高水平；考虑到新款手机的发布及电信业务规模的增长，维持“同步大市”的投资评级。个股方面，建议关注运营商及移动电话产业链相关标的，如中国联通、长信科技等。 风险提示：电信降费影响超预期、贸易战影响超预期、系统性风险。 -16%-10%-4%2%8%14%20%26%2017-032017-072017-11通信 沪深300 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共9页 内容目录 1. 二级市场走势回顾 .................................................. 3 2. 电信业务总量快速增长 .............................................. 4 3. 运营商年度业绩 ................................................... 5 4. 95家上市公司披露17年年报或快报 .................................. 6 5. 移动电话制造商发布18年新款 ....................................... 7 6. 投资建议 ......................................................... 7 7. 风险提示 ......................................................... 8 图表目录 图1：截至3月29日中信一级行业18年以来涨跌幅（%） ............................. 3 图2：中信各通信二级行业18年以来涨跌幅 ......................................... 3 图3：17-18年2月每月电信业务总量发展情况 ....................................... 4 图4：17-18年2月每月电信业务收入发展情况 ....................................... 4 图5：18年1-2月电信业务收入结构 ................................................ 5 图6：运营商17年年度业绩 ....................................................... 5 图7：截至18年3月29日中信一级行业市盈率(TTM)(倍) ............................. 8 图8：14年以来通信一级行业市盈率(TTM)(倍) ....................................... 8 表1：已披露17年业绩上市公司中净利润增长前十 ................................... 6 表2：18年新款移动电话配置参数 .................................................. 7 表3：重点公司估值表 ............................................................ 8 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共9页 1. 二级市场走势回顾 截至3月29日收盘，中信一级行业通信指数18年以来累计下跌7.76%，在全部29个行业中位列第23位，表现较弱。目前5G通信暂未有新的里程碑事件，因此市场关注度有所下降；另外贸易战的不确定性也令市场担忧通信设备商在美业务。 图1：截至3月29日中信一级行业18年以来涨跌幅（%） 资料来源：Wind、中原证券 从细分行业来看，增值服务上涨2.52%，表现最好，主要因中小创整体强势所致；而通信设备制造则下跌了9.6%，表现最为弱势，主要因5G通信暂未有新的里程碑事件，市场关注度有所下降所致。 图2：中信各通信二级行业18年以来涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券 预计18年2季度，通信设备制造业将加大投入，力拼5G的研发和生产，业绩料将难有较大增长；而1季度新发布的移动电话旗舰机型功能较为强大，有望给电信运营企业带来更多流量收入，并为增值服务提供更多支持。 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第4 页 / 共9页 2. 电信业务总量快速增长 电信业务总量快速增长。18年1-2月，电信业务总量完成6853亿元，同比增长117%，主要因光纤接入用户占比提升及移动互联网流量同比快速增长所致。而电信业务收入完成2168亿元，同比仅增长4.9%，主要因费率下降较多所致。 图3：17-18年2月每月电信业务总量发展情况 资料来源：工信部、中原证券 图4：17-18年2月每月电信业务收入发展情况 资料来源：工信部、中原证券 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第5 页 / 共9页 固定通信业务收入同比实现两位数增长，增速高于移动通信业务。18年1-2月，三家基础电信企业实现固定通信业务收入635亿元，同比增长10.6%；实现移动通信业务收入1533亿元，同比增长2.8%。 图5：18年1-2月电信业务收入结构 资料来源：工信部、中原证券 预计18年2-4季度，电信业务规模仍将快速增长，费率将继续下降，总体收入小幅增长。 3. 运营商年度业绩 三大运营商相继公布了其2017年年度报告：中国移动（0941.HK）17年实现营业收入人民币（下同）7405亿元，同比增长4.35%；实现净利润1143亿元，同比增长5.09%。中国电信（0728.HK）17年实现营业收入3662亿元，同比增长3.96%；实现净利润186亿元，同比增长3.40%。中国联通（600050.SH）17年实现营业收入2748亿元，同比增长0.23%；实现净利润4.26亿，同比增长176.39%。 图6：运营商17年年度业绩 资料来源：Wind、中原证券