通信行业月报：运营商招标规模显著增长，继续关注上游通信设备商和云计算相关产业链

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共19页 通信 分析师:唐俊男 执业证书编号：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理:朱宇澍 zhuys@ccnew.com 021-50586328 运营商招标规模显著增长，继续关注上游通信设备商和云计算相关产业链 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 18EPS 19EPS 19PE 评级 光环新网 0.43 0.57 36.86 买入 光迅科技 0.49 0.54 58.63 增持 中兴通讯 -1.65 1.19 31.11 增持 星网锐捷 1.00 1.19 30.39 增持 信维通信 1.02 1.14 39.67 增持 通信相对沪深300指数表现 相关报告 1 《通信行业月报:TMT行业利润增速持续回暖，关注5G设备相关招标集采》 2019-12-11 2 《通信行业年度策略:5G产业链与华为供应链双轮驱动，行业业绩待释放》 2019-11-20 3 《通信行业月报:运营商亟需转型，行业盈利能力待释放》 2019-10-15 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2020年01月10日 投资要点:  行业市场回顾：2019年12月，通信（中信）板块指数同比上涨7.63%，略跑赢同期沪深300指数（7.00%），但跑输中小板指数（8.80%）和创业板指数（8.00%）。12月份通信板块表现中等，在29个中信一级行业中排名第15位，较上月上升一名。9个中信通信行业子板块12月份全部上涨，其中网络覆盖优化与运维、系统设备版块表现较好，涨幅逾13%，其他通信设备版块涨幅为9.6%，而线缆、动力设备与电信运营版块涨幅小于5%。  运营商携号转网影响初现，收入持续回暖：11月份，中国移动业务数据表现亮眼，移动用户和4G用户数量都较上月显著提升，总数分别累计达到9.47亿和7.53亿；中国联通移动用户持续净减少，主要原因是携号转网开启导致的用户流出。截止11月26日，中国电信、中国移动、中国联通转出的用户数占全部转出用户数的比例分别为16.3%、57.6%和26.1%，转入的占比是49.3%，28.1%和22.6%，中国电信暂时成为携号转网的最大受益者。收入方面，1-11月电信业务收入累计完成12039亿元，同比增长0.5%，增速稳步提升，11月当月完成1066亿元，同比增长3.2%，收入增速继续回暖。  手机市场出货量下降趋势放缓，TMT行业固定资产投资持续上升：2019年 11月，国内手机市场总体出货量3484.2万部，同比下降1.5%，降幅较10月有所收窄。其中，5G手机的出货量是10月份249.4万部的2倍以上，填补了4G手机市场下滑的空白，5G换机潮开端初现。2019年2-11月，TMT整体行业累计实现营业收入101,610亿元，同比增长4.6%；实现利润44,373亿元，同比增长4.1%，增速较10月份有所回落。2019年11月TMT行业整体固定资产投资完成额累计同比增长13.8%，较10月份累积同比继续上升。  运营商招标规模以及产品规格显著增长，云计算景气度继续释放：近期运营商的高端路由器交换机、光传输设备、光模块等集采招标数量、频次以及产品规格显著增长，以及对SA核心网设备的测试已经陆续展开。这标志着通信行业将迎来新一轮的大规模建设，建议重点关注和运营商的相关招标信息。继续推荐云计算相关领域，原因主要有二：一是上游服务器和交换机的需求增量已经反弹，北美云巨头资本开支拐点进一步确立，国内X86服务器需求回暖；二是与5G呼应的下游应用侧具备想象力，例如云游戏、云视频会议等已成为相关领域风口。此外，物联网领域也值得关注，5G特性为物联网应用到更广泛更深度-7%0%7%14%21%28%35%2019-012019-052019-09通信 沪深300 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共19页 的领域奠定了基础。  维持行业“强于大市”投资评级：截止1月9日，通信板块 PE （剔除负值后）为35.1倍，从历史估值走势看，当前版块PE处于近十年来中低位，低于通信版块PE中位数41.6倍。结合运营商招标集采密集启动，以及5G和云计算的双重驱动，继续给予通信行业“强于大市”评级。 风险提示：运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期；基站建设不及预期；5G终端市场不及预期；云计算及数据中心发展不及预期；系统性风险。 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共19页 内容目录 1. 12月行情回顾 .................................................................................................. 4 1.1. 板块行情回顾 ........................................................................................................................ 4 1.2. 子板块及个股行情回顾 .......................................................................................................... 5 2. 通信行业数据 ................................................................................................... 6 2.1. 运营商：携号转网影响初现，收入持续回暖 ......................................................................... 6 2.1.1. 运营商用户数据 .............................................................................................................. 6 2.1.2. 运营商收入数据 .............................................................................................................. 7 2.2. 手机市场：出货量下降趋势放缓 ........................................................................................... 8 2.3. TMT行业基本面：营收利润小幅下降，固定资产投资延续上升趋势 ..................................... 9 3. 行业要闻 ........................................................................................................ 10 3.1. 政策 ..................................................................................................................................... 10 3.2. 5G相关 ................................................................................................................................ 11 3.3. 物联网 ................................................................................................................................. 12 3.4. 云计算 ................................................................................................................................. 13 3.5. 其他 ..................................................................................................................................... 14 4. 公司重点公告 ................................................................................................. 15 5. 投资评级及主线 ............................................................................................. 16 6. 风险提示 ........................................................................................................ 18 图表目录 图1：通信指数12月份表现 ..................................................................................................... 4 图2：中信各一级行业板块12月行情表现 ............................................................................... 4 图3：中信通信子板块12月行情表现 ...................................................................................... 5 图4：2018年-2019年11月电信业务收入累计增速 ..................