山东药玻是国内药用玻璃行业龙头,产品包括模制瓶、棕色瓶和管制瓶等一整套的药用包装产品。受益于药用玻璃产业升级,公司业绩增长动力充足。我们预计2020-2022年公司收入分别为32.69/36.94/42.40亿元,同比增长9.3%/13.0%/14.8%,归母净利润为5.50/7.15/9.10亿元,同比增长19.9%/30.0%/27.2%,当前股价对应PE分别为41.8/32.1/25.3,首次覆盖给予“买入”评级。