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平安集团2020年全年实现归母净利润1431亿元,同比下降4.2%,但营运利润保持稳健增长4.9%。寿险业务实现归母净利润950亿元,同比下降7.4%,新业务价值496亿,同比下降34.7%。财险业务实现归母净利润162亿,同比下降29.2%,营运ROE下降8.2pct.至16.4%。我们预计公司2021年、2022年NBV增速分别约为15.8%、19.2%,目前A股、H股估值分别为0.90、0.88倍2021PEV,维持“买入”评级。