海外宏观周报：市场静待贸易靴子落地

核心观点

• 贸易问题进展：美英达成有限协议，降低部分产品关税并提高配额，但10%基础关税仍存。中美谈判取得“实质性进展”，细节尚未披露，特朗普表示双方达成共识。
• 关税影响：关税形势降温是近几周风险资产反弹的主要推动力，但美股面临阶段性回调风险。
• 美联储政策：美联储维持利率不变，选择“等待观察”而非预防性降息，预计6月仍将按兵不动，需等到数据实际走弱后才会进一步调整。

关键数据

• 美国PMI：4月服务业PMI上升至51.6，制造业PMI下降至48.7。
• 美国通胀预期：一年期、三年期预期通胀率上升，五年期预期通胀率下降。
• 全球供应链：4月全球供应链压力指数处于低位。

本周重要数据与事件

• 周二：公布CPI和NFIB小企业信心指数。
• 周四：公布纽约联储制造业指数、费城联储制造业指数、零售销售、PPI、工业生产、初请失业金人数和NAHB房产市场指数。
• 周五：公布住房开工总数、密歇根大学消费者信心指数以及通胀预期数据。

美联储委员观点

• 纽约联储主席威廉姆斯：认为“预防性降息”不合时宜，当前货币政策“略显紧缩”，需观察后续发展。
• 美联储理事巴尔：认为特朗普贸易政策可能导致通胀压力和失业率上升，美联储政策制定者能保持耐心。
• 美联储理事库克：认为贸易政策可能抑制生产力，美联储应维持当前水平。
• 美联储理事库格勒：警告前期抢购潮过后消费支出可能面临回调压力，但经济具备韧性。
• 圣路易斯联储主席穆萨莱姆：认为不应承诺进一步降息，需明确关税政策对通胀的影响。

风险提示

• 贸易谈判过程反复。