钢材：煤钢减产带动黑色上涨，变盘节点临近静待靴子落地

钢材：煤钢减产带动黑色上涨，变盘节点临近静待靴子落地 银河期货大宗商品研究所黑色组2023年7月23日 钢材总结 时间段观点价格区间主要逻辑风险因素 短期宽幅 螺纹10合约 3200-3820 此前山西地区矿难瞒报事件持续发酵，山西、内蒙部分地区煤矿限产，吕梁焦企也由于环保及成本压力有小幅限产行为，幅度在15-20%左右。在短期供给收缩的情况下部分焦化厂提出第三轮提涨100-110元，抬升铁水成本。但周五开始煤矿已开始陆续恢复生产，成本支撑将回落。近期铁水和废钢价差持续收缩，废钢性价比走高，带动废钢到货量上行。本周高炉铁水微降至244.27万吨，电炉继续增产，总体供应仍高。由于热卷生产利润较高，导致热卷生产增量大于螺纹。而近期盘面偏强，导致钢厂直发量增加，表需整体好转，而品种间出现分化，热卷出口情况偏强，以至于表需强于螺纹。中厚板 1、铁水产量大幅减少 （一个月）震荡 热卷10合约 3300-3920 及非五大材需求仍然较强。五大材整体库存累积，厂库去化，而下游受制于淡季需求偏弱影响，社库仍然累积。预计短期粗钢产量仍然延续高位，但受唐山部分地区高炉限产影响，铁水可能有所下滑。而高铁水下原料刚需仍存，成本支撑下短期钢材价格始终维持高位震荡，但需求拖累下价格难以突破前高。目前影响行情的重点仍在于下游需求能否修复及成本支撑。若库存持续累积，短期在弱现实和强预期的影响下盘面依然维持宽幅震荡的走势。但接下来2-3周或成为变盘的关键时间点。关注7月中央政治局经济会议对下半年的定调情况，关注海外出口需求的延续性。关注近期各省的行政性限产消息。 2、刺激政策出台 3、下游需求超预期好转 中期 （三个月）震荡 螺纹10合约3200-4000 热卷10合约3300-4100 短期成材期货盘面暂时维持宽幅震荡行情，但高炉和电炉维持高位，叠加下游需求始终偏弱，或将对成材利润造成压力。因此7月中下旬成材库存持续上涨，原料上涨落地，钢厂利润陷入亏损的情况下，若月底中央政治局会议预期落空，钢厂可能开启主动减产，负反馈带动期现价格共振下行。但近期受环保因素及大运会影响，部分地区开启环保限产，可能推迟行情转折的时间。进入9-10月需求旺季，由于下半年房地产表现仍然偏弱，基建持续下滑，钢材可能仍然维持旺季不旺淡季不淡的走势，市场预期落空，可能再度迎来下跌。整体维持宽幅震荡走势。关注政策端影响，若政策刺激落地，将势必扭转市场情绪改变交易格局，推动期现价格上涨。但目前来看，政策端或仍然延续今年上半年“房住不炒”，“保交楼、稳增长”的政策重心，市场预期可能落空。但若政策刺激落地，将势必扭转市场情绪改变交易格局，推动期现价格上涨。 预计全年房建需求收缩，下半年房屋开工存量下降，竣工数据可能下行，新开工及拿地数据在底部维持震荡。而基建项目 热卷3300-4100 受资金影响较上半年下滑，受海外衰退风险影响，成材出口继续转弱，但买单出口使得6-7月国内钢材出口偏强，后续可 1、美国开启降息 2、铁水产量大幅减少 3、下游需求超预期好转 4、买单出口影响 长期价格 螺纹3200-4000能受到查处，持续性不足，国内制造业产成品库存偏高，产业内部出现分化，整体需求持续性仍有待观察。供应方面废钢 1、美国复苏风险 下移 （半年内）重心 短期策略 产量持续下滑，铁水根据钢厂利润有所调节，若粗钢平控落地，铁水可能有1.2%左右的减量，但粗钢整体维持较高的生产水平，同比小幅增长。随着焦煤供应的继续增长，全年成材价格重心下移，维持前高后低的走势。进入4季度，由于年底传闻国内4.3米焦炉集体退出，粗钢平控政策落地的时间点也依然不明，在产能变化的影响下四季度成材价格可能出现反弹，但不确定性较强。 单边宽幅震荡走势，建议观望 套利建议做多螺焦比 期权观望 2、政策端刺激超预期 目录 第一部分：价格及利润回顾 第二部分：国内外重要宏观数据 第三部分：钢材供需以及库存情况 一、价格及利润回顾 螺卷现货价格 螺纹钢汇总价格（HRB400：20mm）：上海 热卷汇总价格（4.75mm普卷）：上海 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 3000 010203040506070809101112 3200 010203040506070809101112 2019202020212022202320192020202120222023 周五网价上海地区螺纹汇总价格3750元（+20），北京地区螺纹汇总价格3720元（-10） 周五网价上海地区热卷3900元（-），天津河钢热卷3880（+40）。 基差价差走势 10螺纹上海地区基差 10热卷上海地区基差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 101112010203040506070809 rb1910rb2010rb2110rb2210rb2310 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100101112010203040506070809 -200 hc1910hc2010hc2110hc2210hc2310 螺纹10-01价差 热卷10-01价差 300 180 130 80 30 -2001 02 03 04 05 06 07 08 09 -70 250 200 150 100 50 0 -50 -120 -100 12345678910 rb2010-rb2101rb2110-rb2201rb2210-rb2301rb2310-rb2401 hc2010-hc2101hc2110-hc2201hc2210-hc2301hc2310-hc2401 卷螺差走势 10合约卷螺差 01合约卷螺差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 101112010203040506070809 1910合约2010合约2110合约 2210合约2310合约 500 400 300 200 100 0 -100 -200 010203040506070809101112 1901合约2001合约2101合约 2201合约2301合约2401合约 数据来源：wind 套利情况 螺纹10合约盘面利润 热卷10合约盘面利润 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 00 101112010203040506070809101112010203040506070809 -500-500 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 螺纹钢10合约/铁矿石09合约螺纹钢10合约/焦炭09合约 10 2.1 9 81.9 71.7 6 1.5 5 41.3 1/13 1/29 2/14 3/2 3/18 4/3 4/19 5/5 5/21 6/6 6/22 7/8 7/24 8/9 8/25 9/10 9/26 10/12 10/28 11/13 11/29 12/15 12/31 31.1 1/24 2/243/274/275/286/287/298/299/2910/3011/3012/31 2023年2022年2021年 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 长流程钢厂利润情况 华东螺纹现金利润 唐山螺纹现金利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 2019 2020 2021 2022 2023 华东热卷现金利润 20192020202120222023 天津热卷现金利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 010203040506070809101112 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 2019202020212022202320192020202120222023 短流程钢厂利润情况 华东平电电炉利润 华东谷电电炉利润（华东三线） 12001000800600400200 0 -200 -400 010203040506070809101112 20192020202120222023 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 010203040506070809101112 20192020202120222023 华东电炉平电利润-178.81(-10.3) 华东电炉谷电利润-14元（-10) 二、国内外重要宏观数据 国内外宏观 据宁波发布消息，经市级部门和属地政府多方筹备，宁波市住建局、市资规局联合印发《宁波市房屋征收安置房票实施办法（试行）》，宁波市住建局、市资规局、市财政局联合发布《关于进一步深化宁波市房屋征收安置房票实施办法（试行）有关事项的通知》，市级房票政策即将落地实施。政策明确，各区（县、市）政府可从列入年度征收实施计划的国有和集体所有土地上的征收项目中，制定发行房票计划方案，确定发行房票的征收项目及房票发行规模。也就是说，通常所说的城市拆迁项目（即国有土地上房屋征收项目）、农村拆迁项目（集体土地上房屋拆迁项目），都可以实行房票安置。市区房票可以在海曙、江北、鄞州、镇海、北仑、奉化六区及高新区范围内跨区使用。 中国1至6月规模以上工业增加值同比3.8%，前值3.6%。中国二季度GDP同比6.3%，前值4.5%。中国6月规模以上工业增加值同比4.4%，前值3.5%。中国1至6月城镇固定资产投资同比3.8%，前值4%。中国6月城镇调查失业率5.2%，前值5.2%。。中国1至6月全国房地产开发投资-7.9%，前值-7.2%。 浙江畅通农业转移人口融入城市，除杭州市区外取消落户限制。 房和城乡建设部房地产市场监管司负责人周韬7月18日表示，我部会同相关部门，指导各地聚焦为民便民，合理确定改造内容，着力补齐设施和服务短板。同时，鼓励各地结合老旧小区改造，支持居民开展旧房装修和局部升级改造。这次发布的若干措施，将居民提取公积金用于家装电梯等自住住房改造政策的支持范围，从居民本人扩大到本人、配偶双方父母自住住房加装电梯等改造。 国内外宏观 财政部：上半年，土地和房地产相关税收中，契税3121亿元，同比增长5.1%；房产税1946亿元，同比增长3.9%；土地增值税3213亿元，同比下降18.2%；耕地占用税685亿元，同比下降20.4%；城镇土地使用税1169亿元，同比下降4.9%。 2023年6月，我国挖掘机产量20364台，同比下降15.3%。2023上半年，我国挖掘机累计产量137741台，同比下降18%。拖拉机方面，2023年6月，大中小型拖拉机产量分别为6385台、14015台、1.4万台，同比分别增长6.2%、下降22%、增长16.7%。2023上半年，大中小型拖拉机累计产量分别为58523台、154832台、9.1万台，同比分别增长15.6%、下降2.8%、增长24.7%。总体来看，2023上半年，我国大型拖拉机、小型拖拉机产量增长明显，尤其小型拖拉机，同比增长近25%；挖掘机产量下降明显。 7月19日上午，在财政部举行的新闻发布会上，财政部有关负责人介绍了延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的具体内容，明确新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年底。根据介绍，明确新能源汽车车辆购置税减免政策延长4年，即延长至2027年12月31日。其中，对在20