保险行业2020年概况：资产端表现良好，负债端整体修复企稳

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021年02月02日 保险行业 保险行业2020年概况 ——资产端表现良好，负债端整体修复企稳 行业跟踪 行业简介 银保监会公布2020年保险行业数据。行业原保费收入为45,257亿元，同比增长6.12%（前值6.46%）。其中，产险业务保费收入为11,929亿元，同比增长2.40%（前值3.89%）；寿险业务保费收入为23,982亿元，同比增长5.40%（前值5.03%）；健康险业务保费收入为8,173亿元，同比增长15.67%（前值16.42%）；意外险保费收入为1,174亿元，同比下降0.09%（前值-0.64%）。保险赔款和给付支出同比增长7.86%（前值7.78%）。 截至2020年末，行业资金运用余额为216,801亿元，较上年末增长17.02%；其中，股票和证券投资基金规模为29,822.00亿元，环比上升5.65%，占比13.76%，较上年末提升0.60个百分点，较上月提升0.45个百分点。 行业总资产规模达232,984亿元，较上年末增长13.29%；行业净资产规模达27,525亿元，较上年末增长10.95%（前值8.77%）。 短期观点 人身险业务方面，行业逐步进入常态发展，人力及销售策略回归公司正常节奏。财产险业务方面，随着生产、生活的逐步恢复，预计保费增速将逐步回升；但车险综合费改将对车险保费规模带来冲击。十年期国债到期收益率企稳，压制板块估值的重要因素短期内相对弱化。 长期观点 行业成长的方向依然比较明确，为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能得到稳定和强化，逐步成为居民财富管理和养老保障的重要方式，作为估值基础的内含价值预计也将稳健增长，板块具备长期配臵价值。 投资建议 行业逐步恢复常态发展，十年期国债到期收益率企稳，资产端对板块压制的负面影响相对弱化，维持行业“推荐”评级。受益标的：新华保险(601336.SH) /（01336.HK）、中国人保（601319.SH）、中国平安(601318.SH) /（02318.HK)、中国太保(601601.SH) /（02601.HK）、中国人寿(601628.SH) /（02628.HK)。  风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险、行业政策风险等。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险。 重点公司财务及估值 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE （%） EPS PE 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 601336.SH *新华保险 1,263 17.24 4.67 5.24 6.36 10.53 9.25 7.62 601319.SH 中国人保 2,305 12.23 0.51 0.50 0.59 14.98 12.21 10.29 601318.SH 中国平安 14,143 22.19 8.41 8.07 9.76 10.46 10.83 9.00 601601.SH 中国太保 3,273 15.55 3.06 2.95 3.47 12.36 13.66 11.30 601628.SH 中国人寿 8,521 14.44 2.05 1.97 2.32 16.91 19.71 16.84 资料来源：Wind，新时代证券研究所，（带*为新时代非银行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，市值为2021年2月2日市值。） 推荐（维持评级） 鲍淼（分析师） baomiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050001 行业主要数据 10年期国债到期收益率：3.1786% 年内产险业务同比增速：2.40% 年内寿险业务同比增速：5.40% 年内健康险业务同比增速：15.67% 年内股票及基金配臵比例：13.76% 年内行业净资产较年初增幅：10.95% 行业指数一年走势 相关报告 《保险行业2020年1至11月概况》2021-01-10 《保险行业2020年1至9月概况》2020-11-01 《保险行业2020年1至8月概况》2020-09-30 《互联网保险和保险科技海外发展情况概览》2020-09-18 《保险行业2020年中报综述》2020-08-31 -14%-4%6%16%26%36%46%2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 保险 沪深300 2021-02-02 保险行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行业概况：资产端表现良好，负债端整体修复企稳 ................................................................................................... 3 1.1、 人身险行业：保费平稳增长，投连险同比增速放大 ........................................................................................ 3 1.2、 财险行业：保费同比增速四季度收窄，车险综合费改影响延续 .................................................................... 3 1.3、 保险资金运用：资产配臵结构稳定，权益类投资表现良好 ............................................................................ 4 2、 上市公司月度保费情况：寿险平稳收官，费改拖累产险 ........................................................................................... 5 3、 行业未来发展分析：监管张弛有序，长期优化发展 ................................................................................................... 6 3.1、 行业近期政策 ....................................................................................................................................................... 6 3.1.1、 银保监会发布《关于发展独立个人保险代理人有关事项的通知》 ..................................................... 6 3.1.2、 银保监会发布《人身保险公司监管主体职责改革方案》 .................................................................... 7 3.1.3、 银保监会印发《人身保险产品“负面清单”（2021版）》 ...................................................................... 7 3.1.4、 银保监会修订发布《保险公司偿付能力管理规定》 ............................................................................ 7 3.2、 行业内部变化 ....................................................................................................................................................... 7 4、 行业估值：整体处于较低水平 ....................................................................................................................................... 8 5、 投资建议 .......................................................................................................................................................................... 9 6、 风险分析 ........................................................................................................................................................................ 10 7、 附录 ................................................................................................................................................................................ 10 图表目录 图1： 人身险保费收入同比增长情况 .................................................................................................................................. 3 图2： 人身险规模保费结构情况 .......................................................................................................................................... 3 图3： 财产险保费结构情况 .................................................................................................................................................. 4 图4： 保险资金配臵结构情况 .............................................................................................................................................. 4 图5： 寿险公司月度累计保费同比增长情况 ...................................................................................................................... 5 图6： 产险公司月度累计保费同比增长情况 ...............................................................