保险行业2024年3月保费数据点评：负债端延续景气，资产端弹性利好估值修复

保险行业一季度保费收入实现稳步增长，总保费收入为21,544亿元，同比增长10.7%。其中，人身险行业保费收入16,639亿元，同比增长12.5%，细分来看，寿险、健康险和意外险的保费收入分别为13,970亿元、2,547亿元和122亿元，分别同比增长13.8%、6.8%和-6.9%。单月数据上，3月份寿险原保费收入3,390亿元，同比增长25.0%，健康险单月保费收入923亿元，同比仅增长0.8%，而意外险单月保费收入52亿元，同比下降5.9%。保户投资款新增交费（主要为万能险）在1-3月累计2,825亿元，同比增长0.9%，3月单月同比增幅为11.2%。投连险独立账户新增交费33亿元，同比下降34.9%，3月单月投连险同比-25.7%。

车险保费增速在一季度出现小幅回暖，1-3月财险原保费收入4,905亿元，同比增长5.1%，其中车险和非车险原保费收入分别为2,142亿元和2,763亿元，分别同比增长2.6%和7.1%。3月财险原保费收入1,847亿元，同比增加6.9%，其中车险原保费收入771亿元，同比增加4.0%，非车险原保费收入1,076亿元，同比增加9.0%。

长端利率的企稳预期对寿险行业估值修复有利，央行的表态稳定了市场信心，预计长期国债收益率将保持在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。这一背景下，寿险行业的估值有望得到修复。

对于投资者而言，鉴于长端利率企稳回暖有助于缓解对保险公司投资端的负面预期，并促进寿险行业的估值修复，建议维持对行业的“增持”评级。具体而言，资产端弹性更高的公司如新华保险和中国人寿值得重点关注。然而，投资者需警惕监管政策的进一步收紧、资本市场的波动以及潜在的地产风险带来的风险。