保险行业2020年1至5月概况：保险业务持续修复，资产端仍受市场扰动

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年06月28日 保险行业 保险行业2020年1至5月概况 ——保险业务持续修复，资产端仍受市场扰动 行业跟踪 行业简介 银保监会公布2020年1至5月保险行业数据。行业原保费收入为23,064亿元，同比增长5.54%（前值4.34%）。其中，产险业务保费收入为5,013亿元，同比增长4.33%（前值3.29%）；寿险业务保费收入为13,635亿元，同比增长2.89%（前值1.48%）；健康险业务保费收入为3,927亿元，同比增长20.28%（前值20.53%）；意外险保费收入为489亿元，同比下降8.08%（前值-9.43%）。 保险资金运用中股票和证券投资基金规模为26,104亿元，环比下降2.06%，占比13.25%，较上年末提升0.10个百分点，较上月下降0.34个百分点。 行业净资产规模达25,374亿元，较上年末增长2.28%（前值3.97%），受债市及股市波动影响，环比下降1.62%。 短期观点 利率下行压力、疫情及后续影响对经济及行业的冲击，成为阶段性压制估值的重要因素。人身险业务方面，行业逐步进入常态发展，人力及销售策略回归公司正常节奏；财产险业务方面，随着生产、生活的逐步恢复，预计保费增速将逐步回升。 长期观点 行业成长的方向依然比较明确，为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能得到稳定和强化，作为估值基础的内含价值预计也将稳健增长，板块具备长期配臵价值。 投资建议 保险行业短期缺少明显催化，海内外疫情及后续影响给二级市场带来压力，保险板块亦有明显调整，投资价值凸显，尤其是港股在外部环境及市场趋稳后具有配臵价值。维持行业“推荐”评级。受益标的：新华保险(601336.SH) /（01336.HK）、中国人保（601319.SH）、中国平安(601318.SH) /（02318.HK)、中国太保(601601.SH) /（02601.HK）、中国人寿(601628.SH) /（02628.HK)。  风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险、行业政策风险等。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险。 重点公司财务及估值 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE （%） EPS PE 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 601336.SH 新华保险 1,398 17.24 4.67 4.79 5.57 10.53 9.36 8.04 601319.SH 中国人保 2,861 12.23 0.51 0.49 0.56 14.98 13.20 11.52 601318.SH 中国平安 13,209 22.19 8.41 8.45 10.01 10.46 8.55 7.22 601601.SH 中国太保 2,634 15.55 3.06 3.05 3.54 12.36 9.03 7.77 601628.SH 中国人寿 7,979 14.44 2.05 1.89 2.23 16.91 14.92 12.63 资料来源：Wind、新时代证券研究所（带*为新时代非银行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，市值为2020年6月24日市值。） 推荐（维持评级） 鲍淼（分析师） baomiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050001 行业主要数据 10年期国债到期收益率：2.8614 年内产险业务同比增速：4.33% 年内寿险业务同比增速：2.89% 年内健康险业务同比增速：20.28% 年内股票及基金配臵比例：13.25% 年内行业净资产较年初增长幅度：2.28% 行业指数一年走势 相关报告 《保险行业2020年1至4月概况》2020-05-28 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 保险 沪深300 2020-06-28 保险行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行业概况：保险业务持续修复，资产端仍受市场扰动 ............................................................................................... 3 1.1、 人身险行业现状：原保费、规模保费增速回升，投连增速略降 .................................................................... 3 1.2、 财产险行业：保费增长稳步回升，工程险修复明显 ........................................................................................ 3 1.3、 保险资金运用：整体配臵结构稳定，权益投资规模环比略降 ........................................................................ 4 2、 上市公司月度保费情况：增速整体回升，公司间仍有分化 ....................................................................................... 5 3、 行业未来发展分析：监管张弛有序，长期优化发展 ................................................................................................... 6 3.1、 行业近期政策 ....................................................................................................................................................... 6 3.2、 行业内部变化 ....................................................................................................................................................... 8 4、 行业估值：整体处于历史底部位臵 ............................................................................................................................... 9 5、 投资建议 ........................................................................................................................................................................ 10 6、 风险分析 ........................................................................................................................................................................ 10 7、 附录 ................................................................................................................................................................................ 10 图表目录 图1： 人身险保费收入同比增长情况 .................................................................................................................................. 3 图2： 人身险规模保费结构情况 .......................................................................................................................................... 3 图3： 财产险保费结构情况 .................................................................................................................................................. 4 图4： 保险资金配臵结构情况 .............................................................................................................................................. 4 图5： 寿险公司月度累计保费同比增长情况 ...................................................................................................................... 5 图6： 产险公司月度累计保费同比增长情况 ...................................................................................................................... 5 图7： 寿险公司单月原保费收入（亿元） .......................................................................................................................... 6 图8： 产险公司单月原保费收入（亿元） .......................................................................................................................... 6 图9： 寿险公司单月保费同比增长情况 .............................................................................................................................. 6 图10： 产险公司单月保费同比增长情况 ........................................................................................................