人福医药是一家以研发创新和学术推广双轮驱动的麻醉细分领域龙头公司。公司凭借其强大的研发能力和专业学术推广体系，已经打造了国内最强的麻醉用药研发平台和专业学术推广体系，奠定了麻醉领域龙头地位。同时，公司积极向麻醉镇静领域拓展，有望凭借1类新药瑞马唑仑和强大销售网络实现麻醉镇静领域超车。此外，公司还与华西医院合作布局长效局麻创新药，麻醉镇静领域公司有望完成从跟随到领跑的转变。预计宜昌人福2019-2022年收入端复合增速超20%，利润端复合增速超25%。芬太尼系列受益多科室推广和手术量增加，持续稳定增长，纳布啡和氢吗啡酮在术后镇痛和麻醉镇痛领域渗透率快速提升，新产品瑞马唑仑和阿芬太尼有望成为门诊检查和日间手术最佳的用药选择。公司坚定执行归核聚焦战略，非核心资产剥离有望加速。预计2020-2022年净利润分别为11/15.5/19.5亿元，对应EPS 0.71/1/1.27元，当前股价对应PE分别为39.7/28.3/22.4倍，给予“买入”评级。
