双林生物是一家老牌血制品企业，其股东更替后有望迎来快速发展。2018年，浙民投入驻上市公司，成为第一大股东。公司内部管理及运营效率明显提高，吨浆利润提升，同时产品研发速度快速推进，20年八因子已获批，纤原等产品快速推进，公司整体步入快速发展阶段。公司推出股票期权和限制性股票计划激励彰显未来发展信心。公司收购派斯菲科，未来成长性显著提升。同时，公司和派斯菲科均在积极拓展新的浆站浆源，中期来看，上市公司浆站数量有望突破30家。另外，派斯菲科收购的业绩承诺，也将显著提升上市公司业绩增长的确定性。新疆德源合作将进一步扩充公司采浆规模。预计公司20-22年归母净利润分别为2.12/3.69/5.24亿元，同比增长32%、75%以及42%，EPS分别为0.43元、0.75元以及1.06元，对应PE分别为97X、56X以及39X。中长期角度看，我们认为公司采浆规模有望逐渐攀升，24-25年有望达到1500吨左右，跻身行业第一队伍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
