宏观研究：降准还有必要吗？公开市场操作可能就够了

根据民生证券研究院的报告，预计1月中下旬流动性相较1月上旬将有所收紧，春节过后流动性将边际好转。春节前流动性缺口大致在1.5-1.6万亿，预计2021年春节前不会出现全面降准，公开市场操作就够了。我们主要通过财政存款、货币政策工具到期、现金走款、银行缴准、外汇占款五个因素测得静态流动性缺口为2.7-3万亿，通过超储率视角我们预测超储率释放将补充流动性1.2-1.4万亿，最终得到春节前流动性缺口大约在1.5-1.6万亿。综合春节时点后移、缴税时点后移、债券供给回落等因素，叠加“不急转弯”的货币政策以及“稳杠杆”的主基调，我们预计2021年春节前，流动性安排大概率是公开市场操作和MLF净投放，不会出现全面降准。