本文对今世缘发布了2020年业绩预告进行了分析。预计2020年营收/归母净利润分别同比+4.7%/+6.3%左右，略低于我们此前预期。业绩预告对应20Q4单季度营收约9.05亿元，同比+19.39%，较20Q3单季度营收增速环比-1.59ppt，主要系白酒动销进入淡季叠加今年春节较去年晚，部分销售推延至21Q1；对应20Q4单季度归母净利润约2.37亿元，对应归母净利率为26.13%，同比+4.46ppt，单季度盈利能力提升明显，预计主要系销售产品结构优化打开利润空间。公司业绩预告披露“特A+类”产品收入同增13%，占比达60%，占比相较于去年同期+4.02ppt。公司在五年战略规划纲要中提到，“十四五”期间公司将持续推荐高质量发展，为实现“开好局、起好步”的目标，2021年营收目标59亿元左右，争取66亿元，2025年努力实现营收过百亿，争取150亿元。公司立足江苏、放眼全国，战略规划务实清晰。在市场拓展上，公司将深耕江苏市场，享受苏酒市场红利，省外因地制宜开拓市场，制定“全国有影响、华东主战场、关键长三角”的区域策略；在产品上，公司发力国缘，力争做到V系攻坚更高价格带、K系提升尽享次高端、典藏激活主打喜庆市场；在渠道上，公司着力推进省内“控价分利”，坚定推行库存及配额管理以严格管控价格，重视产品终端价盘稳定，为经销商和终端上提价增利，规避化解市场风险。预计2020-2022年实现收入分别为51.03/63.58/78.39亿元，同比增长4.7%/24.6%/23.3%；实现归属上市公司净利润15.49/19.11/23.80亿元，同比增长6.2%/23.4%/24.5%，折合EPS 1.23/1.52/1.90元，对应PE分别46X/
