大尺寸LCD面板产业有望迎十年来最长涨价周期

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：晨会纪要 2021年1月15日 大尺寸LCD面板产业有望迎十年来最长涨价周期 联系人 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号：S1340511010001 联系电话：010-67017788 Email：chengyimin@cnpsec.com 股票市场 收盘价 涨跌% 道琼斯工业 30991.52 -0.22 纳斯达克 13112.64 -0.12 恒生指数 28496.86 0.93 上证综指 3565.90 -0.91 深证成指 15070.13 -1.92 沪深300 5470.46 -1.93 金融时报100 6801.96 0.84 东京日经 28698.26 0.85 股指相对走势 股指期货 收盘价 涨跌% IF2101 5478.40 -1.60 IF2102 5479.00 -1.50 IF2103 5473.00 -1.45 IF2106 5428.40 -1.29 国债期货 收盘价 涨跌% TF2103 100.08 0.01 TF2106 99.98 0.00 TF2109 99.73 -0.14 T2103 98.20 0.15 T2106 97.97 0.12 T2109 97.85 0.13 银行间市场 宏观研究 美联储褐皮书：经济温和扩张 疫情打压经济复苏前景 北京时间周四凌晨，美联储公布了由旧金山联储编制的最新经济展望调查褐皮书，数据采集自12个地方联储，采集数据截止日期为今年1月4日。报告称美国经济保持温和扩张，受疫情影响，企业对未来前景乐观情绪有所减弱。 自上一份褐皮书发布以来，大多数地方联储报告称，经济活动温和增长，但整体情况有所差异，有两个地区经济陷入停滞，另有两个地区经济活动有所放缓。 关于消费者支出的数据好坏参半。受新冠肺炎疫情恶化及各地采取限制措施影响，一些地区的零售额和休闲娱乐需求出现下降。多数地区报告称，假日期间，人们购物方式正在从传统的商场采购转向线上模式。 分行业看，汽车销量环比有所下降，而能源行业开采有所回升，这是疫情大流行以来的第一次。尽管有越来越多的报告称供应链面临挑战，几乎所有地区的制造业活动继续复苏。住宅房地产交易仍然强劲，但商业房地产市场疲软依然存在。银行贷款业务几乎没有变化，金融机构预计在政府政策支持下，未来几个月相关需求会有所增长。 COVID-19疫苗的前景增强了企业对2021年增长的乐观情绪，但这种乐观情绪因为近期病毒死灰复燃及其对商业状况影响的担忧有所缓和。 行业研究 医药研究 国内首个CAR-T疗法复星凯特Yescarta即将获批上市 医药魔方：1月12日，复星凯特的CD19 CAR-T疗法益基利仑赛注射液在中国的上市申请处于“在审批”阶段，有望于近期获NMPA批准上市，会成为国内首个上市的CAR-T疗法。 益基利仑赛注射液是吉利德/Kite制药开发的CD19 CAR-T细胞注射液（商品名Yescarta）。2017年10月，Yescarta获得FDA批准上市，成为FDA批准的首款针对特定非霍奇金淋巴瘤的CAR-T细胞药物。2018年8月，Yescarta在欧盟获批上市。 复星凯特从Kite Pharma引进Yescarta，获得其在中国大陆、香港特别行政区和澳门特别行政区的技术及商业化权利，并拟于中国境内（不包括港澳台地区，下同）进行本地化生产。 CAR-T疗法就是嵌合抗原受体T细胞免疫疗法，是一种治疗肿瘤的新型精准靶向疗法，近几年通过优化改良在临床肿瘤治疗上取得很650085001050012500145001650018500185028503850485019-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-11上证指数深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 1.67 0.28 7日回购 1.80 0.20 14日回购 1.80 -0.13 21日回购 1.95 0.10 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 1.68 0.27 SHIBOR1周 2.01 0.01 SHIBOR2周 1.94 -0.01 SHIBOR1月 2.40 -0.01 数据来源：中邮证券研发部、Wind 好的效果，是一种能够精准、快速、高效，且有可能治愈癌症的新型肿瘤免疫治疗方法。 电子研究 大尺寸LCD面板产业有望迎十年来最长涨价周期 大尺寸面板产业高景气在延续。“大尺寸LCD面板涨价从2020年6月开始启动，预计会持续10个月，是10年来最长的涨价周期。”群智咨询总经理李亚琴告诉记者，电视面板和显示器面板主流尺寸产品价格涨幅已超过50%，部分电视面板涨幅为80%至90%。 大尺寸面板价格上涨，一方面是供给收缩导致产能紧张，另一方面是需求结构变化，电视的平均尺寸在上升，同时电视面板与显示器面板间供给结构性失衡等因素导致。预计面板价格上涨会因为玻璃基板以及驱动芯片的紧张而持续。未来5年，尽管有mini/micro LED、OLED等新技术的渗透，但在大尺寸领域，因为工艺成熟度、以及成本等原因影响，LCD面板的统治地位仍难以撼动。国内产能在全球产能占比已超过50%，大陆企业议价能力提升，继续看好面板龙头。 消费研究 汽车行业最艰难一年已过，提质增效在路上 商务部数据显示，2020年12月，我国汽车市场继续复苏回升，消费需求稳步扩大。2020年全年，汽车产销降幅收窄至2%以内，新能源汽车产销创历史新高，报废机动车回收数量实现正增长。2020年12月，新车产销量分别为284万辆和283.1万辆，同比增长5.7%和6.4%；其中，新能源汽车产销量分别为23.5万辆和24.8万辆，均创月度新高，同比增长55.7%和49.5%。2020年全年，汽车产销量分别为2522.5万辆和2531.1万辆，同比下降2%和1.9%，降幅均比2020年上半年收窄15个百分点左右；其中，新能源汽车产销量分别为136.6万辆和136.7万辆，均创历史新高，同比分别增长7.5%和10.9%。 过去一年， 在促进新车消费、加速二手车流动、规范汽车报废、引入特斯拉等一系列行业政策下，汽车行业重新恢复了活力。二手车市场流动实质利好了新车市场，引入强大的竞争对手对行业发展也是有利的。未来，在商务部等12部门联合发布的《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》提出多项促消费措施下，汽车更新换代加速，新能源汽车渗透率有望持续提升。 3请务必阅读正文之后的免责条款部分  央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2021年1月13日人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作。  昨日利率债市场收益率整体下行。具体来看，SKY_3M下行2BP至1.88%；中债国债收益率曲线2年期下行5BP至2.55%；SKY_10Y下行3BP至3.12%。  昨日信用债曲线收益率涨跌互现。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限上行2BP至2.47%，3年期收益率下行2BP至3.45%，5年期收益率下行1BP至3.70%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期上行1BP至10.06%。  昨日Shibor涨跌互现，隔夜Shibor报1.4010%，上行6.80个基点；1个月Shibor报2.4120%，下行2.00个基点。 2021年1月14日，三大指数全部低开，其后大盘下探回升，午后再度走弱，各指数持续杀跌，最终三大指数全部收跌，其中上证指数下跌0.91%，深成指下跌1.92%，创业板指下跌1.31%。板块方面，仅建筑装饰、钢铁、通信等行业微幅上涨，国防军工、休闲服务、电气设备、农林牧渔、家用电器等行业大幅领跌。光刻胶、半导体封测、科创次新等概念火热，白酒、农业种植、大飞机、煤炭等概念大幅回落。全天看来两市个股涨多跌少，赚钱效应一般，热点转换，成交量有所回落。短期来看，大盘将持续震荡上行走势，昨日各指数弱势收绿，个股表现分化，前期表现不佳的小盘股及科创板大面积飘红，市场再现跷跷板效应，高低风格有所切换，但量能有所下降。操作上需注意高位调整压力，依然看好顺周期行情的持续，可等待调整到位后布局低估值龙头股。中长期来看，为对抗疫情的持续影响，货币政策将保持连续性、稳定性、可持续性，有利于经济持续恢复，慢牛行情可期，随着全面注册制和退市制度的完善，个股表现将进一步分化，个股选择上仍需谨慎。  我国外贸进出口连续7个月实现正增长，2020年进出口总额、出口总额双双创新高，国际市场份额亦创历史最好纪录，成为全球唯一实现货物贸易正增长的主要经济体。据海关统计，2020年我国货物贸易进出口总值32.16万亿元人民币，同比增长1.9%。其中，出口17.93万亿元，增长4%；进口14.23万亿元，下降0.7%；贸易顺差3.7万亿元，增加27.4%。  中国2020年12月（以人民币计）出口同比增10.9%，进口降0.2%，贸易顺差5168.1亿元；全年出口增长4%，进口下降0.7%，贸易顺差3.7万亿元。（以美元计）12月出口同比增18.1%，进口增6.5%，均超预期，贸易顺差781.7亿美元。  机构抱团争议未止，在A股各大指数调整之际，有大型券商首席率先喊出“蓝筹股泡沫已至”。国泰君安陈显顺策略团队指出，A股首次蓝筹股泡沫已至，是风险偏好低位、宏观流动性不急转弯、微观交易流动性超预期三维共振的结果。短期抱团难瓦解，但伴随流动性拐点的出现泡沫将消散。  美国三大股指集体收跌，道指跌0.22%，纳指跌0.12%，标普500指数跌0.38%。VISA跌3.6%，领跌道指。科技股多数下跌，苹果跌1.5%，特斯拉跌1.1%，英特尔涨超4%；台积电涨近6%，创收盘纪录新高。 人造肉股Beyond Meat涨超13%，大麻股集体上涨，Tilray涨超23%。中概股阿里巴巴涨超3%，蔚来汽车跌2%。美联储主席鲍威尔称还会继续维持宽松货币政策。  欧股集体收涨，德国DAX指数涨0.35%，法国CAC40指数涨0.33%，英国富时100指数涨0.84%。  亚太主要股指涨跌不一，韩国综合指数收涨0.05%，报3149.93点；日经225指数收涨0.85%，报28698.26点，续创1990年8月以来新高；澳洲标普200指数收涨0.43%，报6715.3点；新西兰NZX50指数收跌0.03%，报13115.88点。 固收研究 策略研究 昨日要闻 4请务必阅读正文之后的免责条款部分  COMEX黄金期货收跌0.46%报1846.3美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.03%报25.565美元/盎司。拜登即将公布新一轮刺激计划，10年期美债收益率再度走高，施压金价。  国际油价集体上涨， 美油3月合约涨1.53%报53.72美元/桶，创近一年新高；布油3月合约涨0.71%报56.46美元/桶。  伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜涨0.94%报8084美元/吨，LME期锌跌0.69%报2754.5美元/吨，LME期镍涨3.6%报18315美元/吨，LME期铝跌0.25%报2008美元/吨，LME期锡涨0.24%报21085美元/吨，LME期铅跌1.51%报2020美元/吨。  较长期美债收益率上涨，3月期美债收益率跌1.5个基点报0.076%，2年期美债收益率跌0.4个基点报0.149%，3年期美债收益率跌0.3个基点报0.227%，5年期美债收益率涨1.6个基点报0.49%，10年期美债收益率涨4.6个基点报1.134%，30年期美债收益率涨5.8个基点报1.875%。  欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率跌1.6基点报0.289%，法国10年期国债收益率跌2.1个基点报-0.330%，德国10年期国债收益率跌2.7基点报-0.551%，意大利10