公司首次覆盖报告：种植全产业链龙头，粮价上行驱动业绩高增

苏垦农发（601952.SH）是种植全产业链龙头，粮价上行驱动业绩高增。公司拥有优质的耕地资源，种植模式以高效率的统一经营为主，良田细作模式下公司单产、成本优势明显，并且产业链不断向下游粮油加工环节延伸。未来公司将充分受益于粮食价格上涨及土地租金成本下降，盈利能力持续提升。预计2020-2022年公司归母净利润分别为7.42/10.13/11.88亿元，EPS分别为0.54/0.74/0.86元（以最新股本全面摊薄），当前股价对应PE分别为25.4/18.6/15.8倍。可比公司估值方面，公司全产业链经营业绩稳定，拥有优质的耕地资源，因此PE估值略高于行业平均水平，首次覆盖，给予“买入”评级。