公司首次覆盖报告：快速成长的特色制剂企业

九典制药是一家快速成长的特色制剂企业，主要产品包括药品制剂、原料药/辅料等。随着洛索洛芬钠凝胶膏的快速放量，公司制剂业务收入占比逐步提升，中长期来看以洛索洛芬钠凝胶膏为代表的透皮给药制剂将驱动公司业绩快速增长。我们预计2020-2022年公司收入分别为10.89/16.36/22.32亿元，同比增长17.9%/50.2%/36.4%，归母净利润为0.80/1.80/2.98亿元，同比增长45.9%/124.7%/65.0%。非甾体抗炎药物透皮给药剂型具有较大潜力，公司有望成为业内领军企业。