资金价格周监控第82期：国债利率集体下行，VIX指数小幅回落

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年12月28日 投资策略 国债利率集体下行，VIX指数小幅回落—资金价格周监控第82期 流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。 公开市场操作：货币净投放3650亿元。2020年12月25日当周，央行公开市场操作进行货币回笼650亿，货币投放4300亿，净投放3650亿元。 银行间利率：各期限Shibor继续下行。2020年12月25日当周，短端利率有所分化。其中，隔夜Shibor下行93BP至0.79%，7天Shibor维持2.15%，1天回购利率下行92BP至0.86%，7天回购利率上行18BP至2.47%。3个月期Shibor下行9BP至2.77%，6个月期Shibor下行8BP至2.84%，9个月期Shibor下行7BP至2.96%，1年期Shibor下行5BP至3.02%。 国债利率：国内国债利率继续下行。2020年12月25日当周，国内国债利率集体下行。其中，1年期国债利率下行12BP至2.61%，2年期国债利率下行12BP至2.77%，3年期国债利率下行8BP至2.89%，5年期国债利率下行11BP至3%，10年期国债利率下行10BP至3.19%。10年期国开债利率下行8BP至3.59%。海外方面，2020年12月25日当周，美国10年期国债利率下行1BP至0.94%（截止12月24日），日本10年期国债利率上行1BP至0.03%，德国10年期国债利率下行4BP至-0.62%（截止12月23日）。中美10年期国债利差下行5BP至2.29%（截止12月24日）。 信用债利差：各期限信用利差集体上行。2020年12月25日当周，各期限信用利差集体上行。1年期各评级信用利差上行，AAA级上行2BP至0.58%，AA+级上行5BP至0.89%，AA级上行8BP至1.29%。5年期各评级信用利差上行，AAA级维持0.83%，AA+级上行7BP至1.26%，AA级上行8BP至1.65%。10年期各评级信用利差上行，AAA级上行2BP至0.97%，AA+级上行9BP至1.42%，AA级上行10BP至1.83%。 外汇市场：人民币小幅贬值。2020年12月25日当周，美元指数上升至90.33，CRB指数下降至165.55（截止12月24日），澳元兑欧元上升至0.62（截止12月24日），澳元兑日元上升至78.67。离岸人民币汇率上升至6.52，1年期NDF下降至6.67（截止12月24日）。 VIX指数：小幅下降。标普500指数的隐含波动率越高则VIX指数越高。指数越高也意味着投资者对未来市场的恐慌程度越高。2020年12月25日当周，VIX指数由23.57下降至21.53（截止12月24日）。 风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 张倩婷 执业证书编号：S0680518060004 邮箱：zhangqianting@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：跨年行情：坚定信心，远未结束——A股市场策略周报》2020-12-27 2、《投资策略：公募基金天量发行，明年能继续吗？》2020-12-26 3、《投资策略：当前各行业估值水平如何？——估值与结构第93期》2020-12-25 4、《投资策略：30大周期行业：全球龙头估值比较》2020-12-24 5、《投资策略：基金发行小幅增加，融资余额回升——市场情绪周监控第80期》2020-12-23 2020年12月28日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 公开市场操作：货币净投放3650亿元 ...................................................................................................................... 3 银行间利率：各期限Shibor继续下行 ....................................................................................................................... 3 国债利率：国内国债利率继续下行 ........................................................................................................................... 4 信用债利差：各期限信用利差集体上行..................................................................................................................... 5 外汇市场：人民币小幅贬值 ..................................................................................................................................... 6 VIX指数：小幅下降 ................................................................................................................................................ 7 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1：2020年12月25日当周，央行公开市场操作情况 ........................................................................................ 3 图表2：2020年12月25日当周，短端利率有所分化（%） ..................................................................................... 3 图表3：2020年12月25日当周，各期限SHIBOR利率集体下行（%） .................................................................... 4 图表4：2020年12月25日当周，各期限国债收益率集体下行 .................................................................................. 4 图表5：2020年12月25日当周，10年期国债利率、国开债收益率下行 ................................................................... 4 图表6：2020年12月25日当周，美国10年期国债利率下行 ................................................................................... 5 图表7：2020年12月25日当周，中美10年期国债利差下行 ................................................................................... 5 图表8：2020年12月25日当周，AAA级信用利差走势（%） .................................................................................. 5 图表9：2020年12月25日当周，1年期不同级别信用利差走势（%） ..................................................................... 5 图表10：2020年12月25日当周，5年期各级信用利差走势（%） .......................................................................... 6 图表11：2020年12月25日当周，10年期各级信用利差走势（%） ........................................................................ 6 图表12：2020年12月25日当周，美元指数上升，CRB指数下降 ............................................................................ 6 图表13：2020年12月25日当周，澳元兑欧元上升，澳元兑日元上升 ...................................................................... 6 图表14：2020年12月25日当周，人民币小幅贬值 ................................................................................................. 7 图表15：2020年12月25日当周，VIX指数周内小幅下降 ....................................................................................... 7 2020年12月28日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 公开市场操作：货币净投放3650亿元 2020年12月25日当周，央行公开市场操作进行货币回笼650亿元，货币投放4300亿元，货币净投放为3650亿元。 图表1：2020年12月25日当周，央行公开市场操作情况 资料来源：Wind，国盛证券研究所 银行间利率：各期限Shibor继续下行 2020年12月25日当周，短端利率有所分化。其中，隔夜Shibor下行93BP至0.79%，7天Shibor维持2.15%，1天回购利率下行92BP至0.86%，7天回购利率上行18BP至2.47%。 图表2：2020年12月25日当周，短端利率有所分化（%） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2020年12月25日当周，各类期限SHIBOR利率集体下行。3个月期Shibor下行9BP至2.77%，6个月期Shibor下行8BP至2.84%，9个月期Shibor下行7BP