资金价格周监控第44期：VIX指数回落，人民币大幅升值

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2019年09月09日 投资策略 VIX指数回落，人民币大幅升值——资金价格周监控第44期 流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。 公开市场操作：货币净回笼1000亿元。2019年9月6日当周，7天逆回购到期1400亿元，7天逆回购投放400亿元，合计净回笼1000亿元。另外，MLF回笼1765亿元。 银行间利率：利率分化。2019年9月6日当周，短端利率小幅分化。其中，Shibor隔夜利率上行2bp至2.60%，1天回购利率基本持平，7天回购利率下行8bp至2.73%。 国债利率：长端利率下行，中美利差收窄。2019年9月6日当周，长端利率均下行。其中，1年期国债利率下行1bp至2.61%，2年期国债利率持平在2.70%，3年期国债利率下行4bp至2.74%，5年期国债利率下行5bp至2.91%，10年期国债利率下行4bp至3.02%。9月6日当周，10年期国开债利率下行2bp收至3.44%。海外方面，9月6日当周，美国10年期国债利率上行6bp收至1.56%，日本10年期国债利率上行3bp收至-0.24%，德国10年期国债利率上行6bp收至-0.64%。9月6日当周，中美10年期国债利差收窄至1.46%。 信用债利差：信用利差走扩。2019年9月6日当周，各期限级别信用利差均走扩。1年期各评级信用利差走扩，AAA级上行4bp至0.50%，AA级持平在0.89%，A级持平在6.88%。5年期各评级信用利差走扩，AAA上行6bp至0.82%，AA级上行5bp至1.63%，A级上行5bp至7.70%。10年期各评级信用利差持平，AAA级持平在1.20%，AA级持平在2.26%，A级持平在8.27%。 外汇市场：人民币汇率大幅升值。2019年9月6日当周，美元指数回落至98.39，CRB指数上升至172.62，澳元兑欧元上行至0.62，澳元兑日元回升至73.20。离岸人民币升至7.11，一年期NDF升至7.16。 VIX指数：大幅回落。VIX指数通过计算标普500指数的隐含波动率得到，波动率越高则VIX指数越高，也意味着投资者对未来市场的恐慌程度越高。2019年9月6日当周，VIX指数从19.0回落至15.0。 风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 张倩婷 执业证书编号：S0680518060004 邮箱：zhangqianting@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：行情继续，关注券商——A股市场策略周报》2019-09-08 2、《投资策略：暖风来袭，市场回春——估值与结构第51期》2019-09-06 3、《投资策略：年中以来，北上流入有何变化？——陆股通月报第1期》2019-09-03 4、《投资策略：中长期信用利差走扩——资金价格周监控第43期》2019-09-02 5、《投资策略：龙头韧性凸显，哪些行业在改善？——2019中报分析之一》2019-09-01 2019年09月09日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 公开市场操作：货币净回笼1000亿元 ...................................................................................................................... 3 银行间利率：利率上行 ............................................................................................................................................ 3 国债利率：长端利率下行，中美利差收窄 ................................................................................................................. 4 信用债利差：信用利差走扩 ..................................................................................................................................... 5 外汇市场：人民币大幅升值 ..................................................................................................................................... 6 VIX指数：大幅回落 ................................................................................................................................................ 7 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1：2019年9月6日当周，货币净投放1000亿元 ............................................................................................. 3 图表2：2019年9月6日当周，短端利率分化 ......................................................................................................... 3 图表3：2019年9月6当周，各期限SHIBOR利率均上行 ......................................................................................... 4 图表4：2019年9月6日当周，各期限同业存款利率均上行 ..................................................................................... 4 图表5：2019年9月6日当周，1/3/5/10年国债利率下行，2年持平 ........................................................................ 4 图表6：2019年9月6日当周，10年期国债利率和国开债同步下行 .......................................................................... 4 图表7：2019年9月6日当周，美日德10年期国债利率均上行 ................................................................................ 5 图表8：2019年9月6日当周，中美10年期国债利差收窄 ....................................................................................... 5 图表9：2019年9月6日当周，1年和5年期AAA级信用利差上行 ........................................................................... 5 图表10：2019年9月6日当周，1年期AAA级上行，其他持平 ................................................................................ 5 图表11：2019年9月6日当周，5年期不同级别信用利差上行 ................................................................................. 6 图表12：2019年9月6日当周，10年期不同级别信用利差持平 ............................................................................... 6 图表13：2019年9月6日当周，美元指数回落和CRB指数回升 ............................................................................... 6 图表14：2019年9月6日当周，澳元兑欧元、澳元兑日元均回升 ............................................................................. 6 图表15：2019年9月6日当周，人民币继续贬值 .................................................................................................... 7 图表16：2019年9月6日当周，VIX指数大幅回落 .................................................................................................. 7 2019年09月09日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 公开市场操作：货币净回笼1000亿元 2019年9月6日当周，7天逆回购到期1400亿元，7天逆回购投放400亿元，合计净回笼1000亿元。另外，MLF回笼1765亿元。 图表1：2019年9月6日当周，货币净投放1000亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所 银行间利率：利率上行 2019年9月6日当周，短端利率小幅分化。其中，Shibor隔夜利率上行2bp至2.60%，1天回购利率基本持平，7天回购利率下行8bp至2.73%。 图表2：2019年9月6日当周，短端利率分化 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2019年9月6日当周，各月SHIBOR利率均上行，3个月SHIBOR利率上行1bp至2.71%，6个月SHIBOR利率上行2bp至2.77%，9个月SHIBOR利率持平在2.99%，1年期SHIBOR利率持平在3.05%。3个月同业存款利率上行5bp至2.89%，6个月