油脂油料周报：美豆库存下调预期再起 豆粕价格反弹

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 美豆库存下调预期再起 豆粕价格反弹 周报∣油脂油料 发布日期：2020-12-21 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 本期要点： 美豆方面：美豆出口销售净增92万吨，较一周前增加62%，较前四周均值增加20%，销售数据超预期。美国11月大豆压榨量创历史第三高。11月大豆压榨量为1.81018亿蒲式耳，低于10月创下的纪录高位1.85245亿蒲式耳，但高于2019年11月的1.64909亿蒲式耳。美豆出口和压榨均表现强劲，对于美豆库存继续下调的预期上升。在南美大豆上市前，美豆价格仍有较强的支撑。 豆粕方面：本周豆粕价格跟随美豆震荡上行。油厂开机率小幅回升，压榨量201万吨。当前油厂大豆、豆粕库存充足，加上水产养殖逐步进入淡季，水产消费下降，禽料出现明显下降，也抑制粕价上涨空间。但高企的美豆价格给豆粕价格提供了支撑，豆粕价格短期也难有大跌，大概率维持震荡反弹的格局。 策略建议 1、豆粕01合约3000-3300区间震荡思路操作。 2、豆粕5-9反套继续持有（-20至0区间入场）。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、市场行情回顾 ................................................................................................................................... 3 1、市场概述 ..................................................................................................................................... 3 2、价差监控 ..................................................................................................................................... 3 二、供应端 ............................................................................................................................................... 5 2.1美国天气 .................................................................................................................................... 5 2.2美国大豆供需 ............................................................................................................................ 5 2.3 南美天气 ................................................................................................................................... 7 2.4南美大豆供需 ............................................................................................................................ 8 2.5 CFTC持仓图表 .......................................................................................................................... 8 2.6 汇率变动 ................................................................................................................................... 9 三、需求端 ............................................................................................................................................... 9 3.1国内进口 .................................................................................................................................... 9 3.2国内开工 .................................................................................................................................. 10 3.3国内库存 .................................................................................................................................. 10 3.4基差及成交 .............................................................................................................................. 11 四、市场核心逻辑 ................................................................................................................................. 11 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、市场行情回顾 1、市场概述 12月19日当周，美豆价格走高，国内豆粕价格跟随美豆震荡反弹。美豆本周上涨4.9%，豆粕价格上涨2.3%，菜粕上涨5.9%，豆油价格上涨4.9%。油粕价格本周同步上涨。 美豆出口销售净增92万吨，较一周前增加62%，较前四周均值增加20%，销售数据超预期，对于美豆库存继续下调的预期上升。支撑美豆价格的两大核心因素：1、美豆极低的库存和强劲的出口；2、南美天气的不确定和极低的库存。在1月中旬南美大豆上市之前将持续支撑美豆价格，豆粕价格回落空间有限。 2、价差监控 本周豆粕现货基差小幅走弱，日照地区豆粕基差从上周五的8下跌至-42。豆粕1-5价差小幅波动，至周五下午收盘至-48（上周-56），豆粕1-9价差低位波动，涨跌不大。豆菜粕价差继续回落，01合约价差从626下跌至603。 图表 1 油脂油料一周涨跌幅 资料来源：WIND 中原期货 -2.000.002.004.006.008.0010.00CBOT大豆CBOT豆油CBOT豆粕DCE豆油CZCE菜油DCE棕榈油DCE豆粕CZCE菜粕油脂油料一周涨跌幅及振幅（%）一周涨跌幅一周振幅 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 2 豆粕现货价格 图表 3 菜粕现货价格 资料来源：WIND 中原期货 图表 4 豆粕现货基差 图表 5 菜粕现货基差 资料来源：WIND 中原期货 图表 6 日照地区豆粕基差 图表 7黄埔地区菜粕基差 资料来源：WIND 中原期货 2000220024002600280030003200340036002019-02-062019-04-062019-06-062019-08-062019-10-062019-12-062020-02-062020-04-062020-06-062020-08-062020-10-062020-12-06日照东莞18001900200021002200230024002500260027002019-02-062019-04-062019-06-062019-08-062019-10-062019-12-062020-02-062020-04-062020-06-062020-08-062020-10-062020-12-06黄埔武汉-400-20002004006008002018-06-042019-06-042020-06-04日照青岛东莞-300-200-10001002003004002018-06-042019-06-042020-06-04武汉成都黄埔-400-20002004006008002184207238241127122814301531169251026122812345678910111220162017201820192020-200-10001002003004005002184207238241127122814301531169251026122812345678910111220162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明